金工专题研究：中概互联的投资价值与配置良机-20220309-华泰证券-24页_1mb

中概互联的投资价值与配置良机总结

核心内容概述

中概互联板块长期前景较好，其估值处于历史低位，具备较好的投资机会。政策支持数字经济和互联网相关产业，推动行业进入长期可持续发展阶段。中证海外中国互联网30指数作为代表性指数，其长期表现优于其他宽基和同类互联网指数，且具有较低的波动率和回撤水平，具备较强的资产配置价值。通过将该指数纳入A股权益资产组合，可以有效提升组合的收益并降低风险。

主要观点

• 长期增长动力强劲：政策支持与监管引导将推动互联网行业从快速扩张向理性竞争和可持续发展转变，企业互联网、出海扩张、下沉市场等将成为新的增长点。
• 估值处于低位：中证海外中国互联网30指数的PB_LF处于历史低位，PE_TTM相对合理，为投资提供了安全边际。
• 低相关性与分散风险：该指数与A股宽基指数和行业指数的相关性均低于0.4，有助于分散投资风险，提升组合有效前沿。
• 投资工具多样化：广发中证海外中国互联网30ETF等产品为投资者提供了便捷的投资工具，具有流动性高、费率低、跟踪准确等优势。

关键信息

1. 行业前景与政策支持

• 2021年互联网行业监管趋严，但并非限制发展，而是引导行业进入更规范、可持续的发展阶段。
• 《“十四五”数字经济发展规划》明确支持数字经济，提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。
• 数字经济将推动生产要素重组，实现与实体经济的深度融合，创造新的增长机会。

2. 指数表现与配置价值

• 历史业绩：中证海外中国互联网30指数自发布以来表现优于沪深300、中证500等宽基指数，且波动率与回撤水平较低。
• 估值水平：截至2022年2月28日，PB_LF处于指数成立以来的历史最低位（0%分位数），PE_TTM相对合理。
• 行业覆盖广泛：指数成分股涵盖互联网电商、广告、游戏、云计算等多个细分行业，且市值分布均衡，既有大盘股也有小盘股。

3. 组合配置效果

• 风险收益优化：将该指数加入A股组合后，有效前沿显著提升，夏普比率从0.3升至0.5，波动率下降，收益提升。
• 资产配置模型验证：在等权重、风险平价、均值方差等模型中，加入该指数后组合表现均有提升，尤其是等权重和风险平价模型波动率显著下降。

4. 投资工具介绍

• 广发中证海外中国互联网30ETF（159605.OF）：跟踪中证海外中国互联网30指数，成立于2021年11月24日，上市日期为2021年12月2日，规模为24.5亿元，管理费0.50%，托管费0.10%。
• 基金优势：流动性高、费率低，提供T+0交易工具，适合配置中概互联板块。
• 基金公司实力：广发基金为国内头部基金公司，具有“全牌照”资格，管理规模超过1.1万亿元，具备较强的投资管理能力。

指数成分与行业分布

• 成分股概览：指数包含28只成分股，涵盖如腾讯、阿里巴巴、京东、美团、拼多多、网易等头部企业。
• 行业分布：
  • 申万一级行业：商贸零售、传媒、社会服务占比最高。
  • 申万二级行业：互联网电商占比最高（30%），指数覆盖15个细分行业。
• 市值分布：指数成分股分布在不同市值区间，其中1000亿元以上的成分股占权重超过25%，200亿元以下的成分股占比大。

风险提示

• 历史数据不能预测未来，指数历史表现仅为参考，不构成投资建议。
• 成份股介绍仅用于展示指数特色，不构成对具体个股的投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力，全面考虑各种因素，自主决策并承担风险。

结论

中证海外中国互联网30指数作为中概互联板块的代表，具有较高的投资价值和组合配置优势。在政策支持和行业规范发展的背景下，其估值处于历史低位，具备较好的布局机会。加入该指数的A股权益资产组合可有效提升收益并降低风险，广发中证海外中国互联网30ETF作为投资工具，为投资者提供了低成本、高流动性的配置方式。