20260913-华泰期货-液化石油气周报_现实基本面偏强运行_局势未来走向仍不明朗_9页_1mb

LPG市场周度分析总结

核心内容

本报告分析了本周LPG（液化石油气）期货市场的表现，指出尽管市场在地缘冲突缓和与加剧之间反复波动，但现实基本面仍偏强运行，未来局势仍存在不确定性。

主要观点

• 市场表现：LPG主力合约本周上涨5.54%，主要受中东局势持续紧张及供应受阻影响。
• 供应分析：
  • 中东LPG供应依然受限，8月发货量预计为166万吨，环比减少24万吨，同比下降244万吨；9月预计为208万吨。
  • 伊朗8月发货量预计为40万吨，环比减少5万吨，同比下降47万吨。
  • 由于STS（船到船转运）方式的存在，AIS物流数据可能低估实际供应。
  • 美国LPG供应有所增长，8月预计为652万吨，9月预计为673万吨，但因巴拿马运河拥堵及高运费，套利空间受限。
  • 中国8月LPG进口量预计为260万吨，环比减少84万吨，同比下降42万吨；9月预计为190万吨。
• 需求分析：
  • 化工端需求稳固，PDH装置开工率升至年内高位（79.5%），支撑丙烷原料需求。
  • 碳四需求因成品油出口回升而改善，烷基化装置开工率反弹，带动醚后C4市场情绪好转。
  • 燃烧终端需求偏弱，处于国内消费淡季。
• 库存情况：
  • 中国液化气港口样本库存量为229.19万吨，环比下降21.7万吨，降幅8.63%。
  • 港口库容率降至18.09%，环比下降0.71%。

关键信息

• 供应端矛盾：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡尚未恢复通航，导致LPG供应受限，而美国供应虽有增长，但受限于运输成本，难以有效补充。
• 需求端支撑：PDH装置开工率维持高位，醚后C4市场情绪改善，化工终端需求表现稳固。
• 市场结构：亚洲市场需维持较高溢价以吸引美国LPG货源，填补中东供应缺口。
• 风险因素：地缘冲突、油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修、终端需求变化等均可能影响市场走势。
• 未来关注点：下周一的海湾国家会议将对中东局势产生重要影响，是市场关键变量之一。

图表说明

• 图1至图18展示了中国不同地区LPG及醚后C4的市场价、商品量及库存数据，为市场分析提供了直观参考。
• 数据来源为卓创资讯、钢联及华泰期货研究院，部分图表因格式问题未能完整显示。

研究员信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842
• 李祖智：从业资格号F03159002，投资咨询号Z0024469

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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总结

LPG市场短期基本面偏强，主要受中东供应受阻及亚洲需求支撑影响。然而，市场走势仍高度依赖中东局势变化，尤其是下周一的海湾国家会议。建议投资者保持谨慎，关注政策与地缘风险，同时留意库存变化与价格波动。