20240205-国泰期货-全球生物柴油系列报告_美国可再生柴油2023总结暨2024年RINs展望_16页_1mb

报告摘要

美国可再生柴油2023总结暨2024年RINS展望总结

核心内容概述

2023年，美国可再生柴油市场呈现出强劲增长，同时政策环境和市场供需关系也发生了显著变化。报告从2023年的生产和需求情况、原料使用结构、进出口动态、产能扩张及政策支持等多个维度进行分析，并对2024年的RINs市场走势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 2023年供需与区域特点

生物柴油：全年供应量为21.73亿加仑，其中16.66亿加仑为国内生产，5.07亿加仑为进口。
可再生柴油：全年供应量为28.8亿加仑，其中24.02亿加仑为国内生产，4.78亿加仑为进口。
区域集中：大部分可再生柴油在加州供应并消费，加州市场占据全美可再生柴油供应量的66.36%和国内产量的82.96%。
RIN生成与消耗：D4和D5 RINs生成量分别为7,957百万加仑和8,920百万加仑，D4 RINs在2023年占比2.58%，D5占比3.39%。
RIN结余：2023年D4 RINs结余约7亿加仑，但因出口需求旺盛，实际结余未大幅调整。

2. 原料使用情况

原料结构变化：2023年，UCO和牛油的使用量首次超过豆油，主要受亚洲UCO和南美牛油进口推动。
原料消耗总量：生物质柴油原料消耗总量约为325亿磅，其中豆油595万吨，菜籽油150万吨，玉米油175万吨，动物油脂210万吨，废弃油脂315万吨。
原料成本与补贴影响：Phillips66申请将阿根廷豆油纳入LCFS合格原料，但因碳强度差异，可能导致每加仑0.15美元的补贴损失，加上19%的进口关税，套利空间缩小。

3. 进出口动态

出口数据：2023年因出口而分离的生物质柴油约为5亿加仑，其中生物柴油出口约2.5亿加仑，可再生柴油出口可能达1.1亿加仑至加拿大，1.3亿加仑至欧洲。
进口来源：2022年及2023年，可再生柴油主要从西海岸进口，尤其是加州和俄勒冈州。
出口影响：出口需求旺盛使得RINs结余变化有限，但显著影响了美国本土原料的消费。

4. 产能扩张与技术路径

产能增长：2023年美国可再生柴油名义产能达38亿加仑/年，预计2024年将再增加14亿加仑。
产能分布：可再生柴油工厂多位于美国西海岸，主要受LCFS政策驱动，且依托现有炼油设施进行加氢处理。
生产模式：大多数工厂为现有炼油厂改造，仅少数为新建或绿色工厂。

支持政策现状与更新

1. RFS & RVO

RVO要求：RFS要求燃料供应商掺混一定量的可再生燃料，其中D6为强制要求，D5为非纤维素先进生物燃料的义务量，2025年将增至37.2亿加仑。
政策调整：2023-2025年RVO终案将eRINs要求从D3转移至D5，使得D4 RINs承担更多义务，而非纤维素先进生物燃料的义务量未减少。

2. BTC & CFPC

税收抵免：美国政府对生物柴油和可再生柴油提供每加仑1美元的税收抵免，但BTC将在2024年底取消，由CFPC替代。
CFPC机制：CFPC根据燃料的排放率计算抵免金额，且仅适用于在美国生产的燃料，与BTC不同。

3. LCFS（加州低碳燃料标准）

政策修正：提高CI基准、引入自动加速机制、扩大碳赤字范围，旨在促进低碳燃料使用。
航空燃料：取消航空燃料的碳赤字豁免，预计需约3.3亿加仑生物质柴油补充碳赤字。
原料追溯：建议对以作物为基础的生物燃料进行原料追溯和认证，以防止对森林等碳储量造成负面影响。

4. OCFP（俄勒冈州清洁燃料项目）

增长显著：2022年俄勒冈州可再生柴油消费量达4703万加仑，较2020年增长167%。
补贴力度：30gCO2e/MJ的碳强度可获得约1.09美元/加仑的补贴，显著提升替代燃料的经济价值。

2024年RINs市场展望

RINs价格走势：7月以来RINs价格大幅下跌，我们认为是D4 RINs定价偏高的持续纠偏，而非归零。
产能与需求：2024年预计D4 RINs生产量为78亿加仑，因出口需求旺盛，库存不会快速累积。
RINs价值：RINs价格的下跌反映的是生物柴油供应曲线的下移，而非市场支撑结构的崩溃。
未来趋势：若义务量持续被满足，RINs价值可能继续下降，甚至归零。但目前仍存在一定的市场支撑。

结论

2023年美国可再生柴油市场在政策推动和出口需求的共同作用下实现了快速增长，但原料成本、补贴政策及市场供需关系的变化也对RINs价格产生了影响。2024年，随着产能扩张和政策调整，RINs市场预计将继续经历价格调整，但归零的可能性尚未出现。加州、俄勒冈州等州的政策支持，以及市场对低碳燃料的持续需求，仍将是推动可再生柴油发展的重要因素。

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