全球生物柴油系列报告：美国可再生柴油2023总结暨2024年RINs展望-20240205-国泰期货-16页_1mb

报告摘要

美国可再生柴油2023总结暨2024年RINS展望

核心内容

2023年，美国可再生柴油和生物柴油的供应量分别达到28.8亿加仑和21.73亿加仑。其中，可再生柴油主要在加州供应和消费，占全美可再生柴油供应量的66.36%和国内总产量的82.96%。2023年，美国生物柴油出口量约为2.5亿加仑，可再生柴油出口量则可能达到1.3亿加仑，主要流向加拿大和欧洲。

主要观点

原料结构变化：2023年，UCO和牛油的使用量首次超过豆油，表明原料结构正在发生变化，且进口原料（如亚洲UCO、南美牛油）对市场产生了显著影响。
政策驱动与影响：虽然RVO终案暂时移除了eRINs的要求，但D5类燃料义务量未大幅下调，且在2025年将大幅增加至37.2亿加仑，显示政策对可再生柴油的持续支持。
RIN价格波动：7月以来RIN价格大幅下跌，是市场对D4 RIN定价的持续纠偏，而非价格归零。RIN价格的下跌反映了可再生柴油产能扩张和生物柴油成本下降，但归零的可能性仍存在。
产能扩张：2023年，美国可再生柴油名义产能已达到38亿加仑/年，预计2024年将继续增加14亿加仑，主要集中在西海岸，受益于LCFS和CFP等政策。

关键信息

1. 2023年供需情况及区域特点

生物柴油供应：21.73亿加仑，其中16.66亿加仑为国内生产，5.07亿加仑为进口。
可再生柴油供应：28.8亿加仑，其中24.02亿加仑为国内生产，4.78亿加仑为国外生产后进口。
RIN生成量：D4 RIN生成量为7,957百万加仑，D5为8,920百万加仑，D6为23,724百万加仑。
RIN结余：2023年D4 RIN结余约688百万加仑，预计2024年结余将为652百万加仑。

2. 原料使用情况

原料消耗总量：325亿磅，包括豆油、菜籽油、玉米油、动物油脂和UCO。
主要原料：UCO和牛油成为主要原料，占比显著上升，豆油使用量相对下降。
进口影响：11月UCO进口放缓，可能与加州碳票价格低迷有关。
原料成本与补贴：使用阿根廷豆油生产可再生柴油的碳强度较高，可能造成0.15美元/加仑的补贴损失，加上19%的进口关税，套利空间缩小。

3. 进出口情况

出口需求：2023年出口导致约5亿加仑的RINs分离，其中生物柴油出口约2.5亿加仑，可再生柴油出口可能达1.3亿加仑。
主要出口目的地：加拿大、秘鲁和欧洲，尤其是德国、英国和爱尔兰。
政策影响：加州和俄勒冈州的低碳燃料标准（LCFS、CFP）推动了可再生柴油的需求，也影响了美国本土原料的消费。

4. 产能情况

产能增长：2023年美国可再生柴油名义产能为38亿加仑/年，预计2024年将继续增长。
主要产能分布：集中在西海岸，尤其是加州和俄勒冈州，受益于政策支持。
产能来源：多数为现有炼油厂改造，少数为新建或绿色工厂。
规模经济：大型炼厂主导产能扩张，使可再生柴油的生产更具经济性。

5. 支持政策现状与更新

RFS与RVO：RVO义务量在2025年将大幅增加至37.2亿加仑，主要由D4类燃料补充。
BTC与CFPC：《通胀减少法案》将BTC替换为CFPC，适用范围更广，但补贴金额较低。
LCFS修正案：提高碳强度基准，引入自动加速机制，扩大碳赤字范围，鼓励清洁燃料使用。
OCFP政策：俄勒冈州的清洁燃料项目推动了可再生柴油的消费，补贴力度较大。

6. 2024年RINs展望

D4 RIN价格：理论价格预计降至47美分，反映出市场对高定价的纠偏。
RINs生成量：预计2024年D4 RINs生成量为7,600百万加仑，库存不会快速累积。
政策影响：2025年RVO义务量将继续增长，可能导致RINs价值进一步下降。
市场趋势：石油州和农业州之间的矛盾逐渐消解，共同面对电动汽车带来的挑战。

结论

2023年，美国可再生柴油的生产和需求均呈现快速增长趋势，主要受政策驱动及出口需求推动。原料结构的变化、政策的调整以及RINs市场的价格波动均反映了市场对碳减排政策的响应。2024年，RINs价格可能继续下跌，但归零仍需时间。政策支持和市场需求的持续增长将推动可再生柴油的进一步发展，尤其是在西海岸地区。

展开完整摘要