20220831-上海证券-可孚医疗-301087.SZ-2022年半年报点评_业绩环比改善_盈利能力有望逐步修复_4页_715kb

公司总结：买入（维持）

行业与分析师信息

• 行业：医药生物
• 日期：2022年08月31日
• 分析师：彭毅
• 联系方式：Tel: 021-53686136 | E-mail: pengyi@shzq.com
• SAC编号：S0870521100001

核心内容概述

公司发布2022年半年度报告，上半年实现营收12.96亿元，同比增长17.84%；归母净利润1.30亿元，同比下降39.60%；扣非归母净利润0.89亿元，同比下降53.86%。其中，第二季度营收6.95亿元，同比增长53.74%，归母净利润0.80亿元，同比下降6.10%。整体来看，公司业绩环比改善，多板块业务齐发力，预计下半年将实现高增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 上半年营收增长17.84%，但净利润大幅下滑，主要受费用支出增加影响。
• 第二季度营收和净利润环比显著提升，分别增长15.70%和59.41%，显示公司业务复苏趋势。
• 公司积极调整经营策略，推动康复辅具、健康监测、医疗护理等板块收入增长，分别同比增长48.81%、29.85%、16.44%。

费用情况

• 销售费用：同比增长48.84%至2.82亿元，主要由于听力业务拓展和销售人员增长。
• 管理费用：同比增长147.18%至0.56亿元，主要受股权激励费用影响。
• 研发投入：同比增长111.97%至0.56亿元，显示公司对创新的重视。

盈利能力

• 销售净利润率同比下降9.46个百分点至10.19%，盈利能力暂受压制。
• 预计未来三年净利润将稳步增长，2022-2024年归母净利润分别为4.39亿、5.39亿、6.52亿元，年增速分别为2.5%、22.7%、20.9%。

市场拓展

• 公司加强线上线下渠道建设，线上店铺达到82家，线下与70多家连锁药店建立合作。
• 积极拓展海外市场、商超市场和医院市场，培育增量市场。

听力业务发展

• 听力业务稳健增长，2022年H1营收5,936.88万元，同比增长87.71%。
• 并购项目成都益耳已实现盈利，显示并购模式有助于快速扩张。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.11元、2.59元、3.13元，对应P/E分别为17.22倍、14.03倍、11.61倍。
• 成长空间：公司作为全生命周期健康管理龙头，产品线丰富，多板块业务发展良好，听力业务成长潜力大。

风险提示

• 核心技术泄密风险
• 新产品研发风险
• 业务规模扩张带来的管理风险
• 知识产权风险

财务预测与估值指标

营收与利润预测（单位：百万元）

盈利能力指标

成长能力指标

每股指标（元）

营运与偿债能力指标

估值指标

公司财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 采用相对评级体系，根据公司基本面及估值预期，判断股价表现。
• “买入”评级表示公司股价将强于基准指数20%以上。
• 投资者应根据自身情况做出决策，不应以分析师评级取代个人判断。

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