20260821-恒力期货-烯烃周报_居高_思危_50页_4mb

报告摘要

居高，思危 - 烯烃周报总结

核心内容

本报告为2026年8月21日的烯烃周报，主要分析了LPG（液化石油气）和甲醇市场动态，以及聚烯烃的供需状况和价格走势，同时结合地缘政治、供应检修、库存变化等多重因素，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. LPG市场

供应：
- 美国丙烷供应稳定，但出口量有所回升。
- 中东丙烷供应持续偏紧，地缘政治风险加剧，霍尔木兹和曼德海峡通行受限，伊朗合法出口窗口关闭，预计三季度供应问题难以缓解。
需求：
- 中国PDH开工率维持在70%以上，化工需求稳定，支撑总需求。
- 印度LPG需求平稳，后续进口或更侧重美国货源，逐步减少对中东依赖。
库存：
- 美国丙烷库存单周增加203.9万桶，总量突破1.07亿桶，创历史新高。
- 港口库存反弹，但进口不足预期，导致基差维持坚挺。
价格结构：
- FEI丙烷价格因地缘政治风险走强，单周上涨60美元/吨，站上730美元/吨高位。
- CP价格上调，但临近长约商谈期，或制约上行空间。
- FEI-MOPJ价差缩小，丙烷经济性显著。
未来展望：
- 价格走势由地缘政治主导，若局势进一步升级，价格或继续上行。
- 若局势缓和，价格可能回调，但亚洲刚需采购和中东供应偏紧为价格提供支撑。
- 需密切关注霍尔木兹海峡通航情况、军事冲突进展及潜在谈判动向。
风险提示：
- 油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。

2. 甲醇市场

供应：
- 国产供应压力可控，8月下旬周均产量约90-95万吨。
- 进口受限，伊朗开工偏低，智利Methanex装置停一条产线，马油大装置计划检修。
需求：
- 传统下游如甲醛、MTBE开工偏弱，醋酸开工反弹，利润维持在200元/吨左右。
- 烯烃需求受渤化停车影响，负荷回落。
库存：
- 内地库存维持低位，订单回暖。
- 港口库存快速反弹，但进口不足预期延缓供需压力上升。
价格结构：
- 港口基差维持坚挺，华东近端基差约09+35，华南约09+65或以上。
- MA9-1与MA10-1呈back结构，MA1-5=128(+7)。
未来展望：
- 内地供需支撑较强，但需警惕高价存续时长。
- 港口市场将重新评估累去库节奏，地缘溢价回落或引发回调风险。
- 换月波动放大了利多效果，但利多效力已释放，需关注回调。
风险提示：
- 油价异动、伊朗装置动态、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

3. 聚烯烃市场

供应：
- 煤化工检修支撑延续，PP和PE开工率均有所回升。
- 煤化工集中检修及非计划检修维持一定体量，供应压力不大。
需求：
- 主流下游订单偏弱，原料库存偏低。
- 农膜开工季节性回升，但其他下游如塑编、注塑、包装膜开工偏弱。
库存：
- 上游库存压力不大，中游库存维持低位，下游补库偏刚性。
- 截至8.21，两油库存为66万吨(+5)。
成本：
- 地缘情绪支撑油价中高位运行，成本端走势强劲。
价格结构：
- PP基差走强，PE非标基差转弱。
- PP1-5=362元/吨(+46)，L1-5=275元/吨(+52)。
- PP-L=257元/吨(+66)。
未来展望：
- 成本和检修支撑推动聚烯烃价格突破7月末前高。
- 需关注地缘情绪变化，警惕高位回落风险。
- 农膜需求季节性回升，但主流下游订单无明显改善。
风险提示：
- 油价影响、地缘动态、下游负反馈。

关键信息汇总

LPG市场

供应：美国供应稳定，中东供应偏紧，霍尔木兹海峡通行受限。
需求：中国化工需求稳定，印度需求平稳。
库存：美国库存创历史新高，港口库存反弹。
价格：FEI丙烷价格走强，CP价格上调，FEI-MOPJ价差缩小。
展望：价格走势受地缘政治影响，需关注海峡通航及谈判进展。

甲醇市场

供应：国产供应稳定，进口受限。
需求：传统下游开工偏弱，醋酸利润维持在200元/吨左右。
库存：内地库存低位，港口库存反弹。
价格：基差坚挺，月差呈back结构。
展望：内地供需支撑较强，但需警惕回调风险。

聚烯烃市场

供应：煤化工检修支撑延续，PP和PE开工率回升。
需求：农膜需求季节性回升，其他下游订单偏弱。
库存：上游库存压力不大，中游库存维持低位。
价格：基差走强，月差走高。
展望：成本和检修支撑推动价格上涨，但需警惕地缘情绪转弱引发的回落。

总结

本报告指出，LPG和甲醇市场均受到地缘政治因素的影响，同时供需格局和库存变化也对价格走势产生重要影响。聚烯烃市场则在成本支撑和检修背景下表现强劲，但需警惕高位回落风险。整体来看，市场处于多空交织状态，未来走势将取决于地缘政治、供需变化及换月波动等多重因素。投资者应密切关注相关动态，合理评估风险与机会。

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