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报告摘要

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由恒力期货研究院分析师杨怡菁撰写，分析了2026年8月中旬以来甲醇市场的走势及影响因素。报告指出，甲醇期价在地缘政治情绪的推动下，自低位回升，远近月估值接近7月中旬的前高水平。但地缘溢价及短期利好具有时效性，期现货价格面临回调风险。

主要观点

港口供需宽松化放缓
- 台风导致江浙沿海港口短期封航，港口库存大幅下降，至8月19日降至64.84万吨（卓创口径）。
- 台风影响后，港口库存开始反弹，但整体仍处于去库状态。
- 8月进口预计降至70+万吨，伊朗装置运行受限，霍尔木兹海峡通航未改善，进口不足可能延续至9月，但是否能彻底改变港口市场格局尚不确定。
内地供需环境改善
- 内地市场延续上涨趋势，主产区价格向中东战争初期水平靠拢，折算升贴水后长期表现偏强。
- 局部检修、厂家低库存、订单回暖、北方烯烃外采等因素共同优化了内地供需格局，支撑价格走势。
- 内地市场在地缘情绪中受益，但不受其扰动，供需自洽调整优于港口市场。
Back结构与换月影响
- 甲醇市场在09合约上保持正基差和正月差，Back结构虽较之前弱化，但仍向01合约延续。
- 郑商所于8月14日提保、8月17日限仓，本周换月接近尾声，09合约减仓、01合约增仓，Back结构对盘面形成利多。
- 09-10月差逐渐收敛至正负20元/吨区间，10合约成为新主力，01合约为次主力，10-01月差同样反映Back结构。
短期与中期利多分析
- 短期利多因素包括台风影响、换月及Back结构，但这些因素具有时效性，台风影响消退后港口库存将回升，短期利好可能消退。
- 中期利多源于中东战争后的进口修复不及预期，但港口市场并未重现二季度辉煌，主要因沿海烯烃停车影响。
- 烯烃停车情况（如浙江兴兴、斯尔邦、南京诚志二期）是影响市场的重要因素，其重启时间将影响供需平衡。
进出口数据一览
- 2026年7月甲醇进口约99.21万吨，环比增长113.0%，同比减少10.0%，1-7月累计进口477.3万吨，累计同比减少26.3%。
- 中东仍是主要进口来源（占比73%），东南亚+新西兰、美洲、俄罗斯分别贡献4%、13%、9.26万吨。
- 7月出口约12.21万吨，环比下降16.2%，但同比大幅增长1041.3%，1-7月累计出口79.45万吨，累计同比增加419.5%。