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上海中期期货——一周策略总结（20260821）

核心内容概述

本周金融衍生品及大宗商品市场整体呈现震荡偏强走势，受地缘政治风险、全球流动性紧缩、国内政策支持及供需变化等多重因素影响。主要品种包括股指、欧线集运、贵金属、有色、能化、黑色、农产品等，各板块表现分化，部分品种因供应紧张或政策利好而走强，部分则因需求疲软或库存增加而承压。

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金融衍生品

股指

• 表现：IM跌约0.8%，IC跌约0.5%，IF跌约0.3%，IH基本持平。
• 核心矛盾：全球利率环境收紧，30年期美债收益率创2007年以来新高，美联储鹰派表态及中美利差扩大限制国内宽松空间。
• 板块动态：贵金属受避险资金驱动走强，医药板块受海外催化后迅速回落，市场整体呈现存量博弈特征。
• 展望：短期或以震荡偏弱走势为主，需关注政策信号及地缘风险变化。

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欧线集运

• 表现：EC2610周线涨逾22%，周五单日涨超12%创6月3日以来新高。
• 驱动因素：地缘政治风险集中爆发，霍尔木兹与曼德海峡通航量维持低位，巴拿马运河因厄尔尼诺削减通行名额。
• 产业端：马士基上调全年业绩指引，强化多头信心。
• 现货端：SCFIS欧线连跌四周，淡季揽货压力释放，主力合约较现货深贴水超40%。
• 展望：短期或高位宽幅震荡，关注美伊制裁细则落地及运河恢复节奏。

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有色板块

贵金属

• 表现：沪铜涨4.69%，沪银涨6.67%。
• 驱动因素：美国债务压力及财政部长债回购政策，削弱美元信用，资金向黄金迁移。
• 关注点：原油价格波动、8月28日杰克逊霍尔年会讲话。

沪铜

• 表现：沪铜主力合约微涨0.06%。
• 供应端：南美主产国铜矿产量下滑，进口铜精矿加工费负值扩大。
• 需求端：国内铜材开工率下滑，但新能源、AI等新兴领域需求强劲。
• 展望：短期维持高位波动，需关注美国铜关税调查及地缘局势。

沪镍

• 表现：沪镍主力合约涨1.5%。
• 供应端：印尼RKAB新增配额有限，MHP产能恢复缓慢。
• 需求端：国内正极订单排产高位，海外订单维持强劲。
• 展望：短期宽幅震荡，关注印尼矿产政策动向。

铝及氧化铝

• 表现：沪铝跌0.73%，氧化铝涨0.07%。
• 供应端：国内电解铝产量高位，氧化铝供应未改善。
• 需求端：国内铝下游开工率微升，但消费仍偏弱。
• 展望：铝价震荡运行，氧化铝承压。

锌

• 表现：沪锌涨0.21%，伦锌涨0.69%。
• 供应端：国内矿扰动持续，冶炼加工费走低。
• 需求端：淡季消费延续疲软，下游按需采购为主。
• 展望：短期偏强震荡，关注地缘因素及下游需求变化。

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能化板块

原油

• 表现：原油主力合约周涨5.39%，收于592.9元/桶。
• 驱动因素：霍尔木兹海峡运输受限，美伊谈判僵化，地缘溢价支撑油价。
• 关注点：霍尔木兹通航恢复情况、美伊冲突升级可能性。

燃料油

• 表现：燃料油主力合约周涨12.58%，收于3845元/吨。
• 驱动因素：中东资源外流不畅，俄罗斯炼厂遭袭，燃料油供应偏紧。
• 展望：短期高位震荡，关注地缘风险及供应恢复节奏。

PTA

• 表现：PTA主力合约周涨1.16%，收于5732元/吨。
• 供应端：新装置提负、重启，供应持续增加。
• 需求端：聚酯行业开工率收缩，终端需求疲软。
• 展望：短期承压，关注地缘因素及原油走势。

天然橡胶

• 表现：RU主力合约周涨3.99%，收于10200元/吨。
• 驱动因素：原料价格上涨、国际原油带动合成胶反弹。
• 展望：短期偏强运行，关注气候影响及需求恢复情况。

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黑色板块

钢材

• 表现：螺纹、热卷主力合约小幅反弹。
• 供应端：五大钢材品种产量环比回落，高炉、电炉利润亏损。
• 库存端：总库存下降，螺纹库存降幅显著。
• 展望：短期低位震荡，关注金九银十需求及钢厂利润修复。

铁矿石

• 表现：铁矿石主力合约维持低位整理。
• 供应端：全球发运量环比回落，47港到港量处于近三年低位。
• 需求端：铁水产量微增，钢厂盈利偏弱。
• 展望：短期震荡运行，关注发运及需求变化。

焦煤焦炭

• 表现：焦炭主力合约反弹，突破2100一线。
• 供应端：山西煤矿复产不复量，蒙煤通关受阻。
• 需求端：焦企亏损倒逼挺价，钢厂采购以刚需为主。
• 展望：短期偏强，关注后续提涨执行及需求回暖情况。

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农产品板块

豆粕

• 表现：豆粕价格反弹承压，均价3290元/吨。
• 供需变化：美豆优良率下调，中国采购增加，巴西到港量上升。
• 展望：短期震荡风险较大，关注天气炒作及美豆价格对销售的影响。

菜籽类

• 表现：菜粕库存回升，菜油库存仍偏低。
• 供需变化：进口菜籽菜粕增加，国内菜油库存恢复偏慢。
• 展望：菜粕震荡运行，菜油关注天气及进口变化。

棕榈油

• 表现：棕榈油价格反弹测试10200元/吨。
• 供需变化：厄尔尼诺导致印尼、马来产区干旱，减产风险上升。
• 展望：短期震荡，关注政策执行及天气变化。

豆油

• 表现：豆油价格震荡偏强，库存止降转升。
• 供需变化：美豆油库存降至十个月低点，南美豆油出口受支持。
• 展望：下方支撑较强，但短期震荡风险偏大。

养殖

• 生猪：价格震荡偏弱，出栏均价11.01元/公斤。
• 鸡蛋：价格震荡偏弱，全国均价6.11元/斤。
• 玉米：价格低位震荡偏强，均价2298元/吨。
• 棉花：价格震荡偏强，全国纺企开机负荷68.9%。
• 白糖：价格震荡偏强，进口量同比减少，工业库存高位。

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风险提示与免责声明

• 风险提示：市场存在较大不确定性，需谨慎对待。
• 免责声明：本报告仅代表作者个人观点，不构成投资建议，部分信息来源于第三方，仅供参考。