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金属市场总结：镍与不锈钢板块集体回调

核心内容

2026年2月2日，镍与不锈钢板块价格大幅回撤，主要受宏观紧缩预期、外盘下跌传导、产业高库存及多头恐慌性平仓等因素影响。沪镍主力合约收于129650元/吨，跌幅达11%；不锈钢主力合约收于13420元/吨，同样以跌停收盘。市场整体呈现技术破位、资金踩踏和空头主导的态势。

主要观点

镍市场分析

• 期货表现：沪镍主力合约跌停，主要因宏观紧缩预期升温、外盘大跌传导、国内高库存叠加多头恐慌性平仓。
• 成本端：镍矿价格全面上调，红土镍矿主流报价上涨，火法矿到厂成本一次性提升5-8美元，湿法矿同步上涨2-3美元。
• 现货市场：金川集团上海市场销售价格下跌6300元/吨，现货交投稀少，各品牌精炼镍现货升贴水走高，进口镍升水略有回落。
• 库存情况：国内精炼镍库存连续三周累库，供应宽松而下游备货意愿不足，高库存压制价格。

不锈钢市场分析

• 期货表现：不锈钢主力合约以跌停收盘，受沪镍大跌引发成本塌陷、宏观鹰派预期及节前需求疲软共振影响。
• 成本支撑：镍价下跌导致不锈钢成本支撑大幅松动，前期成本溢价快速回落。
• 现货市场：下游采购积极性不高，以按需采购为主，现货价格小幅下跌，304/2B升贴水维持在460-760元/吨区间。
• 库存情况：不锈钢库存连续两周累库，市场供需失衡，价格承压。

关键信息

价格波动

• 沪镍主力合约跌幅11%，不锈钢主力合约同样跌停。
• 金川集团上海市场销售价格下跌6300元/吨，现货升贴水走高。

成本端变化

• 镍矿价格全面上调，1.3%品位镍矿价格升至48美元/湿吨，1.5%品位价格区间为59-62美元。
• 印尼HPM基准价上涨2-3美元，市场升水再涨3-5美元，火法矿到厂成本提升。
• 湿法矿价格同步上涨2-3美元。

库存情况

• 沪镍仓单量为46574吨，环比下降302吨。
• LME镍库存为285528吨，环比下降756吨。
• SMM镍六地总库存持续增加，不锈钢总库存也连续两周累库。

市场策略

• 单边策略：建议区间操作为主，注意持仓风险。
• 跨期/跨品种/期现/期权策略：当前无相关策略建议。
• 风险提示：需关注国内经济政策、印尼政策及新任美国总统计厅政策变动。

图表说明

• 图1至图14展示了LME及沪镍收盘价、现货价格、库存、成本及利润变化等关键数据。
• 图表来源包括SMM、Mysteel及华泰期货研究院。

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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