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长川科技（300604.SZ）中报点评总结

核心内容

长川科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，收入与净利润均呈现大幅上升趋势，盈利能力显著提升，公司产品结构持续优化，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

收入与利润快速增长

• 营业收入：2022年上半年实现11.88亿元，同比增长76.5%。
• 归母净利润：2022年上半年实现2.45亿元，同比增长173.7%。
• 扣非归母净利润：2022年上半年实现2.19亿元，同比增长202.5%。
• 净利率与扣非净利率：分别达到21.1%和18.5%，同比分别增长6.96pct和7.69pct。
• 第二季度表现突出：单季毛利率达58.1%，创2019年以来新高；单季归母净利润同比增长285.5%，扣非归母净利润同比增长422.5%，净利率提升至25.0%，盈利能力显著增强。

产品结构优化与市场拓展

• 研发投入加大：上半年研发费用2.77亿元，研发费用率23.3%，同比增长2.11pct。
• 新产品线拓展：公司重点推广探针台、高端测试机、三温分选机、A0I光学检测设备等封测设备，积极开拓中高端市场。
• 测试机收入增长显著：上半年测试机营收4.78亿元，同比增长90.2%，毛利率67.8%，虽然同比下降1.67pct，但整体仍保持较高水平。
• 分选机表现稳健：上半年分选机营收6.42亿元，同比增长68.4%，毛利率45.7%，同比提升2.79pct，显示产品结构优化带来的正向效应。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 毛利率：从2021年的51.8%提升至2022年的55.8%，主要得益于高毛利率产品销量增加。
• 费用率下降：销售/管理/财务费用率分别下降至6.04%/7.35%/-0.90%，受益于规模效应。
• 资产与负债变化：总资产从33.19亿元增至44.78亿元，负债从996百万元增至1673百万元，资产负债率从30.0%升至37.4%，显示公司扩张带来的财务压力有所增加。

投资评级与预测

• 投资评级：首次给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为29.1亿元、41.1亿元、53.7亿元，归母净利润分别为5.65亿元、8.47亿元、11.5亿元。
• PE估值：当前股价对应PE为62倍，预计2022-2024年PE分别为42倍、31倍，估值持续下降，成长性凸显。

风险提示

• 市场需求波动：半导体市场需求不及预期可能影响公司业绩。
• 产能扩张不及预期：下游晶圆制造产能扩产可能滞后，影响订单增长。
• 零部件短缺：供应链风险可能影响产品交付与生产。
• 研发进度延迟：新设备研发不及预期可能影响未来增长潜力。

证券分析师承诺

本报告由华鑫证券分析师范益民与丁祎撰写，承诺报告内容客观、公正，未涉及任何利益冲突。

投资建议说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅预期）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅预期）。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

免责条款

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