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冠通研报总结：沪铜日报——盘面回调，基本面有支撑

核心内容概述

本报告发布于2026年8月19日，主要分析当日沪铜期货市场的走势及铜产业链上下游的供需情况。整体来看，沪铜盘面呈现低开低走趋势，价格日内下跌。尽管市场情绪有所波动，但基本面仍对铜价形成支撑，显示出铜市场在供需结构上的复杂性。

主要观点

1. 期货市场走势

• 沪铜期货低开低走，日内下跌。
• 现货市场表现分化，华东现货升贴水为385元/吨，华南现货升贴水为120元/吨。
• 市场情绪出现畏高，价格回调后下游拿货意愿增强。

2. 供需分析

• 供给端：
  • 8月电解铜产量预计为113.9万吨，环比上升1.1%。
  • 但受冶炼厂集中检修及再生铜原料紧缺的影响，实际产量环比走弱。
  • 现货粗炼费（TC）为-176.42美元/干吨，现货精炼费（RC）为-17.82美分/磅。
• 需求端：
  • 铜管市场需求表现疲软，价格上升后下游选择观望，开工率下行。
  • 7月综合产能利用率为67.2%，环比下降4.27%。
  • 铜杆市场交易平平，8月国内精铜杆产能利用率为63.58%，环比下降0.79%，但同比上升0.56%。
  • 锂电铜箔需求强劲，价格与开工率同步上涨，8月产量预计为14.64万吨，环比增长0.41%。

3. 库存变化

• SHFE铜库存为5.67万吨，较上期减少1423吨。
• 上海保税区铜库存为2.90万吨，较上期增加0.25万吨。
• LME铜库存为23.60吨，较上期增加12425吨。
• COMEX铜库存为73.89万短吨，较上期增加3380短吨。
• 库存变化反映市场供需关系的调整，SHFE库存下降显示市场去库，LME库存上升显示海外需求或供应变化。

4. 市场影响因素

• 宏观经济：美国经济数据出台后，市场对加息的预期下降，有色金属市场出现反弹。
• 政策与贸易：美国铜关税政策提前实施，加剧了非美地区铜结构失衡，铜虹吸效应明显。
• 供应扰动：国际铜矿市场持续调低产量预期，刚果（金）出口禁令进一步加剧了供应紧张情绪。
• 终端接受度：铜价上涨后终端接受度下降，现货市场跟进乏力。

关键信息

• 产量：8月电解铜产量113.9万吨，环比上升1.1%，但受冶炼厂检修和再生铜原料紧缺影响，实际产量环比走弱。
• 开工率：铜管市场7月综合产能利用率67.2%，环比下降4.27%；铜杆市场8月产能利用率63.58%，环比下降0.79%。
• 锂电铜箔：8月产量14.64万吨，环比增长0.41%，需求双强。
• 库存：SHFE铜库存5.67万吨，LME库存23.60吨，COMEX库存73.89万短吨。
• 成本：粗炼费（TC）为-176.42美元/干吨，精炼费（RC）为-17.82美分/磅。
• 市场情绪：铜价高位震荡，终端接受度下降，现货市场跟进乏力，市场出现畏高情绪。

结论

综上所述，沪铜市场在近期呈现回调走势，主要受终端需求疲软和市场情绪影响。然而，基本面支撑依然存在，包括电解铜产量回升、锂电铜箔需求强劲以及供应端的持续紧张。库存变化和成本结构进一步反映了市场供需的动态调整。未来市场或将维持高位震荡格局，需密切关注供需变化及宏观经济政策动向。