20260923-华源证券-金风科技-02208.HK-风机盈利能力显著改善_后服务业务稳步增长_3页_439kb

金风科技(02208.HK) 详细总结

核心内容概述

金风科技发布2026年半年报，显示出公司在风机制造与销售、后服务业务以及财务表现方面的积极发展态势。公司整体盈利能力显著提升，海外市场贡献突出，后服务业务稳步增长，同时面临一定的市场与财务风险。

主要观点

1. 财务表现

• 2026H1营收：337.4亿元，同比增长18.2%。
• 2026H1归母净利润：18.5亿元，同比增长24.7%。
• 2026H1扣非归母净利润：20.2亿元，同比增长47.8%。
• 2026Q2营收：182.5亿元，同比微降4.3%。
• 2026Q2归母净利润：9.5亿元，同比增长3.1%。
• 2026Q2扣非归母净利润：11.0亿元，同比增长35.7%。

2. 风机业务

• 风机销售容量：2026H1达到12.4GW，同比增长16.2%。
• 风机板块收入：272.6亿元，同比增长24.7%。
• 风机毛利率：11.62%，同比提升3.65个百分点，盈利能力显著改善。
• 海外销售贡献：2026H1海外销售容量2.25GW，营收108.9亿元，同比增长29.9%。
• 在手订单：外部待执行订单约40.6GW，外部中标未签订单10.4GW，总计约51GW，其中海外订单9.5GW，同比增长28.9%。

3. 风场开发业务

• 新增并网装机：541MW，权益并网装机容量超过10GW。
• 风场开发营收：31.5亿元，同比下降0.7%。
• 自营风场利用小时数：1106小时，同比下降149小时。
• 转让风场：102MW，实现股权投资收益2.5亿元，同比增长74%。

4. 后服务业务

• 在运容量：超过60GW，同比增长31%。
• 风电服务收入：27.3亿元，同比下降5.8%。
• 后服务业务收入：21.0亿元，同比增长19.8%，成为公司未来的重要业绩支撑。

5. 盈利预测与估值

• 2026—2028年营业收入预测：955亿元、1097亿元、1194亿元，分别同比增长31.2%、14.9%、8.8%。
• 2026—2028年归母净利润预测：38.8亿元、54.5亿元、65.1亿元，分别同比增长39.8%、40.6%、19.4%。
• 当前股价估值：对应2026年8倍、2027年6倍、2028年5倍市盈率。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

1. 市场表现

• 收盘价：8.92港元。
• 一年内最高/最低价：18.49港元/8.61港元。
• 总市值：37,634.21百万港元。
• 流通市值：6,869.58百万港元。
• 资产负债率：71.81%。

2. 财务预测摘要

损益表（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

资产负债表（单位：百万人民币）

比率分析

风险提示

• 风机市场竞争加剧。
• 新能源电价下滑超预期。
• 补贴回收低于预期。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，公司股价将跑赢市场基准指数20%以上。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准指数。

基准指数

• A股市场：沪深300指数（北交所除外）。
• 北交所市场：北证50指数。
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）。
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数。