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多晶硅日报总结（20260922）

核心内容

市场行情

9月22日，多晶硅期货市场呈现震荡上行趋势，主力合约PS2611收盘价为37705元/吨，较前日上涨2.39%。当日成交量为9.28万手，成交金额达104.79亿元，持仓量为10.73万手。近5个交易日内，价格在36490—37705元/吨区间波动，9月17日、18日连续回落至36490元/吨，21日企稳回升，今日放量突破区间上沿，显示短期多头动能增强。

短期展望

预计多晶硅市场短期内将延续偏强震荡格局。技术面显示，价格突破震荡区间后，上方存在前期高点压力。若成交量持续配合，价格可能进一步上探，但需警惕冲高回落的风险。

宏观预期

2026年被视为光伏行业治理攻坚年，政策重心从“鼓励扩张”转向“规范治理”，“反内卷”成为行业共识。同时，“太空光伏”作为新兴增长点，与地面光伏形成互补，共同构成2026年投资双主线。印度太阳能光伏装机在2026年第一季度达14.4GW，显示出全球市场需求依然旺盛。

主要观点

当前逻辑

多晶硅价格上涨主要受政策约束、反内卷预期、减产传闻及成本线支撑影响，而非终端需求显著改善。市场呈现“有价无市”状态，成交价格参考区间约40-43元/kg，但新签合同偏少，市场化流通量有限。9月国内多晶硅产量预计12.4万吨，环比增长4.4%，供需宽松格局尚未根本扭转。

重要逻辑

减产与反内卷预期构成价格支撑，但市场分歧在于执行力度、落地节奏及实际减产是否能有效对冲库存压力。

关键信息

中期观点

• 行业产能出清可能因技术迭代加速，能耗新规与成本核算标准将推动高成本、高能耗产能退出。
• “太空光伏”作为新应用场景，预计2026年全球需求约0.18GW，2030年有望达20.9GW，为多晶硅打开远期增量空间。

短期修正

• 短期价格仍将震荡，但技术突破可能改变中长期成本结构。
• 贱金属化量产将显著降低电池环节成本，进而影响多晶硅的需求结构。

基本面分析

供需层面

• 中性：供给端减产预期持续，行业低开工、企业检修减产及落后产能出清预期增强，供应商挺价意愿提升。
• 需求端：光伏终端需求疲弱，下游采购意愿偏低，但阶段性补库及低价采购对现货成交形成一定支撑。
• 整体趋势：供给收缩预期与需求偏弱并存，短期供需矛盾尚未形成单边驱动。

库存层面

• 偏弱：多晶硅工厂库存连续七周累积至31.9万吨，显示基本面仍承压。
• 边际缓解：低开工与检修减产使库存压力略有缓解，但累库预期仍压制期货价格上方空间。
• 交易所仓单：9月21日多晶硅期货仓单增加390手，最近一周和一个月分别累计增加740手和2680手，增幅分别为2.99%和11.74%，强化库存端偏空影响。

价格层面

• 现货价格：N型多晶硅料现货价格报40.9元/千克，当日持平，价格区间维持在39400-40900元/吨。
• 期货价格：主力合约PS2611收于37705元/吨，9月22日上涨2.39%。
• 期权波动：相关看涨期权价格波动，反映市场对减产预期及现货挺价的交易热度提升。

行业治理层面

• 偏强：多晶硅行业价格治理方向受到关注，能耗约束、落后产能出清及“反内卷”预期增强，均指向供给侧降负荷的必要性上升。
• 后续关注点：需重点跟踪减产执行力度及库存变化，以判断价格支撑力度。

风险提示

1. 需求恢复不及预期：下游硅片、电池片价格持续走低，可能影响多晶硅需求。
2. 高库存压力：库存持续累积，可能对价格形成压制。
3. 成本倒挂：企业现金流压力巨大，影响生产积极性。
4. 政策效果不及预期：减产与治理政策可能未能有效缓解市场压力。

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