20260831-东吴证券-海天精工-601882.SH-2026中报点评_业绩稳健增长_高端机床国产替代进程加速_3页_606kb

海天精工（601882）2026年中报点评总结

核心内容概述

海天精工（601882）在2026年半年度报告中展现了业绩稳健增长的态势，同时受益于国产高端机床替代进程的加速，公司整体发展势头良好。尽管部分财务指标如毛利率和净利率略有下滑，但公司通过加大研发投入、优化产能布局和拓展全球市场，增强了其市场竞争力和盈利能力。整体来看，公司处于成长期，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：20.05亿元，同比增长 20.55%
• 2026年H1归母净利润：2.83亿元，同比增长 19.38%
• 2026年H1扣非归母净利润：2.19亿元，同比增长 3.31%
• 2026年Q2营收：11.90亿元，同比增长 28.90%
• 2026年Q2归母净利润：1.72亿元，同比增长 24.25%
• 2026年Q2扣非归母净利润：1.51亿元，同比增长 19.02%

2. 财务指标分析

• 毛利率：2026H1为 25.78%，同比下降 0.35pct
• 销售净利率：2026H1为 14.12%，同比下降 0.15pct
• 期间费用率：2026H1为 10.83%，同比上升 0.70pct
• 财务费用：2026H1由 -0.09亿元 增加至 0.10亿元，主要由于汇兑损失增加

3. 现金流与库存

• 经营活动现金流净额：2026H1为 1.74亿元，同比下降 42.39%，主要由于采购支出增加
• 存货：2026H1为 15.76亿元，同比增长 4.31%，反映订单增长带来的备货增加
• 合同负债：2026H1为 8.47亿元，同比增长 3.48%，显示未来收入预期较高

4. 战略与业务发展

• 研发与产品升级：公司加大研发投入，巩固龙头产品优势，提升产品性能并扩充产品谱系，推动高端机床进口替代。
• 产能扩张：提升华南生产基地及海外区域产能，宁波高端数控机床智能化基地逐步投产，产能利用率稳步提升。
• 市场布局：加强国内外市场开拓和销售团队建设，整合交付与服务中心，强化区域服务能力，加快全球市场营销布局。

关键信息

1. 盈利预测

• 2026E归母净利润：5.13亿元，较原预测上调 0.09亿元
• 2027E归母净利润：6.01亿元
• 2028E归母净利润：6.96亿元
• PE估值：2026-2028年PE分别为 20/17/15倍，维持“增持”评级

2. 财务预测表

• 资产负债表：
  • 2026E资产总计为 6,803亿元
  • 2026E负债合计为 3,339亿元
  • 所有者权益合计为 3,465亿元
• 利润表：
  • 2026E营业总收入为 4,056亿元
  • 2026E营业成本为 3,016亿元
  • 2026E归母净利润为 513亿元
• 现金流量表：
  • 2026E经营活动现金流净额为 2,093亿元
  • 2026E投资活动现金流净额为 -444亿元
  • 2026E筹资活动现金流净额为 -2亿元
  • 2026E现金净增加额为 1,647亿元

3. 估值与财务指标

• 每股净资产：2026E为 6.63元
• P/B（现价）：2026E为 3.00倍
• ROIC：2026E为 16.08%
• ROE（摊薄）：2026E为 14.82%
• 资产负债率：2026E为 49.08%

风险提示

• 国内需求复苏不及预期
• 海外业务扩张不及预期
• 地缘政治风险

投资建议

公司当前处于国产高端机床替代加速期，业绩增长稳健，且全球化布局逐步深入。预计未来三年归母净利润将保持 15%以上 的年复合增长率，同时PE估值持续下降，体现出市场对公司未来增长的信心。因此，我们维持“增持”的投资评级，建议投资者关注其在全球市场拓展和高端产品替代方面的表现。

市场数据

• 收盘价：19.92元
• 一年最低/最高价：17.63/25.20元
• 市净率（P/B）：3.38倍
• 流通A股市值：10,398.24亿元
• 总市值：10,398.24亿元

免责声明

本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者发布或传播。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供投资银行服务。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应结合自身情况谨慎决策。

投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对基准在 15%以上
• 增持：个股涨跌幅相对基准在 5%至15%之间
• 中性：个股涨跌幅相对基准在 -5%至5%之间
• 减持：个股涨跌幅相对基准在 -15%至-5%之间
• 卖出：个股涨跌幅相对基准在 -15%以下

总结

海天精工在2026年中报中表现出业绩增长和市场拓展的双重优势，尤其受益于国产高端机床替代进程的加速。尽管部分财务指标略有下滑，但公司通过研发创新和产能扩张，增强了市场竞争力。未来三年盈利预测显示公司具备较强的增长潜力，当前估值合理，建议投资者关注其在全球市场布局和高端产品替代方面的进展。