20210209-安信证券-银行1月金融数据点评_为何社融会超预期_核心是融资需求旺盛_4页_524kb

2021年1月金融数据点评总结

核心内容

2021年1月金融数据显示，新增人民币贷款和社融均超市场预期，显示出实体融资需求的强劲。新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2252亿元；新增社融5.17万亿元，同比多增1207亿元，超出wind一致预期的4.47万亿元。这一数据表现反映了政策支持和经济复苏的积极信号。

主要观点

1. 社融超预期的核心因素

• 实体融资需求旺盛：1月社融增量超预期，主要得益于人民币信贷和未贴现银行承兑汇票的显著增长。
• 人民币信贷增长：新增人民币贷款3.82万亿元，同比多增3258亿元，主要由于去年底储备的项目在年初释放，企业中长期贷款持续改善，居民短贷和长贷也明显好转。
• 未贴现银行承兑汇票：新增4902亿元，较去年同期多3499亿元，反映企业融资需求，尤其是小微企业融资需求的增强。
• 政府债券拖累：新增政府债券2437亿元，同比减少5176亿元，对社融形成一定拖累。但财政部可能提前下达专项债额度，有望支撑后续社融增长。

2. 社融增速变化

• 社融增速回落：1月末社融增速为13%，较2020年12月末下降0.3个百分点，主要由于高基数效应。
• 政策不急转弯：尽管增速回落，但金融对实体经济的支持力度仍较大，显示政策在逐步回归正常化，经济复苏的可持续性有望好于市场预期。

3. 未来展望

• 社融增速逐步回落：未来社融增速仍可能回落，但拖累项（如政府债券）可能有所缓解。
• 融资需求恢复：企业、居民融资需求仍在恢复过程中，政策也鼓励制造业、民企、小微融资，融资环境仍偏有利。
• 银行基本面改善：经济修复将驱动银行基本面改善，全年可能贯穿这一逻辑，个股建议关注行业龙头。

关键信息

• 新增人民币贷款：3.58万亿元，同比多增2252亿元。
• 新增社融：5.17万亿元，同比多增1207亿元。
• 社融增速：13%，较2020年12月下降0.3个百分点。
• 推荐银行：兴业银行、招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行。
• 风险提示：经济复苏进程受阻、资产质量显著恶化、宏观政策持续大幅收紧。

投资评级

• 收益评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A，正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 李双分析师具有证券投资咨询执业资格，声明内容确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

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