20210228-中财期货-动力煤投资策略周报_需求上涨供应收紧_煤价630元有压力_7页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容

当前动力煤市场整体偏弱运行，短期预计主力合约将窄幅震荡，价格运行区间在600至630元/吨之间。市场供需关系趋于宽松，主要受到天气转暖、节后工业需求预期、政策调控及进口煤市场变化等多重因素影响。

主要观点

• 短期趋势：动力煤价格将维持低位震荡，短期内难以突破630元/吨的阻力位。
• 需求端：节后工业用煤需求有望回升，但当前终端采购意愿较低，电厂库存较高，采购市场煤预期暂无。
• 供应端：山西、内蒙古等主要产区煤价有所下调，港口库存增加，发运量下降，压制了煤价反弹。
• 进口煤：进口煤价格持续走低，市场采购情绪一般，澳洲煤进口尚未恢复。
• 政策影响：中央及地方政策倾向于维持煤价在600元/吨以下的“绿区”，且保供政策逐步退出，对市场影响主要体现在7月合约上。

关键信息

一、市场基本面

• 天气因素：随着气温回升，电厂日耗下降，终端需求疲软。
• 库存情况：秦港库存修复至正常水平（约600万吨），其他港口库存也有小幅上升。
• 运输情况：铁路运力趋弱，港口疏港能力有限，影响煤炭发运效率。
• 价格走势：现货价格持续下跌，对5月主力合约形成巨大压力，若期价不下跌，将面临流动性风险。

二、供需逻辑

• 需求：春节后工业用电需求逐步恢复，带动电厂日耗回升，但下游采购意愿尚未明显增强。
• 供应：榆林、鄂尔多斯等地煤矿产销稳定，但价格有所下调；山西部分矿区因天气影响汽运受阻，煤价松动。
• 进口煤：印尼煤价格低位运行，澳洲煤进口延迟，进口煤政策仍严格，市场采购情绪一般。

三、政策与市场影响

• 山西煤层气开发：山西通过创新方式推进废弃矿井煤层气资源开发，预计未来资源利用将有所增加，对市场供应有潜在影响。
• 山东“四减四增”计划：山东将重点压减煤炭消费，推动清洁能源替代，对煤炭需求形成抑制。
• 保供政策：政策倾向于维持煤价在600元/吨以下，市场复苏更多依赖7月合约的供需预期。

后期关注点

1. 节后工业用煤需求：工业用电恢复情况将直接影响动力煤价格走势。
2. 需求是否收紧：若下游需求继续疲软，煤价可能进一步承压。
3. 进口煤政策变化：进口煤政策的松紧将影响市场供需平衡。

风险提示

1. 产能释放：若煤矿产能加速释放，可能导致市场供应增加，压制煤价。
2. 港口疏港能力：港口疏港能力若无法有效提升，将加剧优质资源紧张，支撑港口煤价。
3. 进口煤政策调整：进口煤政策若发生变化，可能对国内煤价产生较大影响。

图表与数据

• 图1：动力煤期货指数合约，显示价格波动趋势。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势，基差处于低位。
• 图5：动力煤坑口价格走势，部分产区价格下调。
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸煤价差距较大。
• 图9：北方港口煤炭库存，库存增加压制煤价反弹。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，运力不足影响发运。
• 图19：长江口煤炭库存，库存增加反映市场供需宽松。

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