20260419-国信证券-视源股份-002841.SZ-2025年营收_利润同比增长_AI教育产品加速推广_6页_805kb

报告摘要

视源股份（002841.SZ）2025年业绩与未来展望总结

核心内容

视源股份（002841.SZ）在2025年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，展现出稳健的增长态势。公司全年营收达到243.54亿元（YoY +8.72%），归母净利润为10.13亿元（YoY +4.38%）。其中，第四季度营收同比增长19.40%，但环比下降16.68%；归母净利润同比增长261.79%，环比下降68.83%。

主要观点

1. 业务表现

智能控制部件业务：2025年营收同比增长18.83%，达到122.08亿元，成为公司增长的主要驱动力。
智能终端及应用业务：营收同比微降0.36%至115.85亿元，表明该业务面临一定压力。
液晶显示主控板卡业务：收入为70.31亿元，同比增长6.07%，全球市占率提升至33.13%，持续领先。
家用电器控制器业务：实现营收25.15亿元，同比增长46.02%，与美的、海信、海尔、小米等品牌客户形成深度合作。
汽车电子、电力电子业务：保持高速增长，已进入长安、东风、上汽通用五菱等客户车型。

2. 教育业务发展

教育品牌业务：2025年营收为55.81亿元，同比增长8.77%。
希沃教育交互智能平板：国内市占率49.8%，连续14年保持领先。
AI教育产品：加速推广，希沃课堂智能反馈系统已覆盖19个重点应用示范区，AI备课激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。
企业服务品牌业务：2025年营收为26.51亿元，同比增长8.59%，其中MAXHUB海外业务同比增长54.83%，表现亮眼；国内业务因市场需求疲软和数字标牌业务承压，同比下降9.47%。

3. 机器人业务

机器人业务：成为新的核心增长点，产品包括商用清洁机器人、工业四足机器人和智能柔性机械臂。
应用进展：自研工业级四足机器人已在电力等行业应用，商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场，智能柔性机械臂在多个场景逐步落地。

4. 财务预测

盈利预测：公司调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.33亿元、13.16亿元、15.43亿元，同比增长分别为11.8%、16.2%、17.3%。
估值指标：对应2026-2028年PE分别为21.6倍、18.6倍、15.9倍，显示估值逐步下降，但公司仍维持“优于大市”评级。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2024年为22,401百万元，2025年为24,354百万元，预计2026-2028年分别为27,123百万元、29,780百万元、32,067百万元。
净利润：2024年为971百万元，2025年为1013百万元，预计2026-2028年分别为1133百万元、1316百万元、1543百万元。
每股收益：预计2026-2028年分别为1.63元、1.89元、2.22元。
ROE：预计2026-2028年分别为8%、9%、10%。
毛利率：保持稳定，2025年为20%，预计2026-2028年维持在20%左右。
EBIT Margin：从2024年的3%逐步提升至2028年的5%。
资产负债率：从2024年的44%上升至2025年的49%，随后逐步下降至46%。
市盈率（PE）：从2024年的25.2倍下降至2028年的15.9倍。
市净率（PB）：从2024年的1.9倍下降至2028年的1.6倍。
EV/EBITDA：从2024年的32.1倍下降至2028年的17.8倍。