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视源股份（002841.SZ）2026年半年报及业务分析总结

核心内容

视源股份（002841.SZ）在2026年上半年（1H26）实现营收143.89亿元，同比增长36.20%；归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。毛利率提升至23.71%，同比增长3.19个百分点。其中，第二季度（2Q26）营收81.86亿元，同比增长47.22%，环比增长31.96%；归母净利润12.74亿元，同比增长440.45%，环比增长415.99%；扣非归母净利润7.92亿元，同比增长341.60%，环比增长316.09%。此外，1H26公司公允价值变动收益达5.13亿元。

主要观点

1. 智能控制部件业务表现突出

• 液晶显示主控板卡：收入45.99亿元，同比增长49.15%。
• 家用电器控制器：收入16.77亿元，同比增长29.07%。
• 汽车电子：收入9.09亿元，同比增长371.48%，主要受益于新增客户和定点量产交付。
• 电力电子：收入增长较快，受益于海外市场需求增长及重点客户项目带动。

2. 教育品牌与企业服务业务稳步增长

• 教育品牌业务：1H26收入18.35亿元，同比增长2.87%，持续向AI赋能软硬件综合解决方案升级。
• 企业服务业务：1H26收入17.14亿元，同比增长38.43%，其中MAXHUB出海收入4.38亿元，同比增长50.42%。

3. SPES TECH品牌加速发展

• 工业控制及边缘计算：公司以SPES TECH为品牌拓展该领域，提供工控整机、板卡及机器人定制化核心计算板卡，业务快速增长。

4. 盈利能力显著提升

• 公司通过供应链优化、费用精细化管控等措施，实现盈利能力显著提升。
• 投资建议上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别同比增长128.4%、10.0%、10.3%，对应PE分别为14.1、12.9、11.7倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务预测与估值

• 营业收入：预计2026-2028年分别增长23.25%、13.42%、8.71%。
• 净利润：预计2026-2028年分别增长128.4%、10.0%、10.3%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为3.31元、3.64元、4.02元。
• ROE：预计2026-2028年分别为16%、17%、17%。
• PE：预计2026-2028年分别为14.1、12.9、11.7倍。
• PB：预计2026-2028年分别为2.29、2.13、1.97倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为16.7、14.2、13.2倍。

业务结构

• 智能控制部件：预计2026-2028年收入分别增长34.94%、17.73%、11.13%，毛利率分别为18.37%、18.01%、18.19%。
• 智能终端及应用：预计2026-2028年收入分别增长11.91%、8.40%、5.62%，毛利率分别为25.79%、26.04%、26.65%。
• 其他业务：预计2026-2028年收入分别增长3.00%、3.00%、3.00%，毛利率分别为51.34%、51.34%、51.34%。

风险提示

• 新业务开拓不及预期
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧

市场走势与分析师观点

• 市场走势：附有图表显示公司营业收入及同比增速。
• 分析师团队：胡慧、詹浏洋、叶子、连欣然、张大为、黄铮。
• 投资评级：优于大市（维持）。

盈利预测情景分析

总结

视源股份在2026年上半年表现出强劲的营收与利润增长，尤其是智能控制部件业务。公司通过拓展新市场、优化供应链和提升产品附加值，显著增强了盈利能力。未来三年，公司预计持续增长，特别是在AI赋能教育和工业控制领域。尽管存在一定的市场风险，但整体前景积极，投资建议维持“优于大市”。