20260407-东吴证券-东吴北交所风电设备专题报告_31页_2mb

东吴北交所风电设备专题报告总结

核心内容概览

本报告围绕中国风电行业的发展现状与未来前景，分析其进入“低成本”时代及行业景气周期确立，并探讨其在全球化、大型化及深远海开发中的成长空间。同时，报告指出北交所内具备核心竞争力的风电设备相关企业，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 风电进入长期成长通道

• 行业地位稳固：2024年风电装机容量占可再生能源发电装机比重达28%，成为“压舱石”。
• 成本优势显著：中国风电LCOE已低于欧洲、北美及亚太其他地区，且低于国内传统煤电成本区间。
• 出海潜力巨大：成本优势为“出海”提供强大护城河，尤其在东南亚、欧洲市场具备竞争力。
• 招标高景气：2024年风电公开招标容量达164.1GW，2025年1-11月达117.97GW，预示2026年交付高峰。
• 装机容量提升：2025年装机实现历史性跨越，2026年有望升至11-13GW，同比增长超30%。

2. 风电行业空间进阶

• 大型化趋势：2015-2024年陆上风电单机容量从1.8MW提升至5.9MW，海上从3.6MW增至10MW。
• 产业链优化：大型化放缓带来产能利用率修复拐点，设备厂商可优化产能利用，缓解资本开支压力。
• 深远海发展：《3年行动方案》推动深远海项目，浙江、山东、海南等地项目已启动招标或建设。
• 漂浮式风电：全球漂浮式装机进入预商业化阶段，2030年有望实现商业化。中国漂浮式装机容量达40MW，预计2030年新增装机1GW。

3. 北交所重点推荐标的

北交所七家重点公司涵盖风电产业链上游关键材料、核心部件等高技术壁垒环节，具体包括：

• 吉林碳谷：碳纤维原丝龙头，2025年营收增长58.21%，净利润增长104%。
• 恒进感应：风电主轴、轴承热处理设备供应商，技术指标达到国际水平。
• 方盛股份：风电换热器及冷却系统供应商，研发投入增长，专利数量达267项。
• 克莱特：通风冷却系统供应商，海上风电业务占比70%，产品附加值高。
• 星辰科技：风电变桨伺服驱动器供应商，核心国产厂商，盈利能力稳健。
• 万通液压：风电高压油缸供应商，营收与净利润持续增长，多元化发展。

风险提示

• 政策不确定性：深远海项目规划及审批可能延迟，影响行业发展节奏。
• 市场竞争加剧：成熟品类价格战和新兴赛道参与者增多，可能导致毛利率下滑。
• 技术迭代风险：产品验证周期长，技术路线可能被颠覆。
• 原材料价格波动：钢材、环氧树脂、碳纤维等成本占比较高，价格反弹将压缩盈利空间。
• 宏观经济波动：全球贸易摩擦与大宗商品反弹可能对风电行业利润构成压力。

投资建议

• 行业评级：风电行业预计在未来6个月内相对基准指数呈“增持”态势。
• 公司评级：重点推荐公司中，部分具备“买入”潜力，具体取决于其未来6个月的相对涨幅。

附：重点公司财务表现（2026年4月1日）

总结

风电行业在中国可再生能源体系中占据重要地位，随着成本下降、大型化与深远海项目推进，行业迈入长期成长通道。北交所内多家专精特新企业具备技术壁垒和成长潜力，值得关注。但需警惕政策、市场竞争、技术迭代及原材料价格波动等风险，投资者应综合评估并谨慎决策。