【中信建投】通信行业动态：持续推荐国产算力产业链，关注国防军工需求回暖

国产算力产业链与通信行业动态总结

核心内容

近期，AI技术快速发展，全球首款通用型AI智能体Manus的推出引发了市场广泛关注。Manus具备独立思考、任务规划和跨工具协作能力，可直接交付完整成果，其内测邀请码被炒至高价。Manus在单次任务中产生的token数远高于当前chatbot的回复量，显示出AI应用进入快速发展的起点。

阿里推出的通义千问QwQ-32B模型参数规模仅为32B，但在性能上已能媲美6710亿参数的DeepSeek R1。通过强化学习（RL）等post-training技术，阿里表示中型模型也能实现与巨型混合专家模型（MoE）相当的性能，表明RL技术在大模型发展中的重要性。随着AI应用的深入，算力需求将持续增长，推荐关注GPU、IDC、CPO等算力产业链。

同时，DeepSeek大模型部署热潮带动了电信运营商算力及云业务的发展，具备重估空间。此外，国防军工需求回暖，建议关注相关领域。

主要观点

• AI技术加速发展：Manus和QwQ-32B等AI模型的推出，标志着AI应用进入新的发展阶段，对算力需求带来显著提升。
• 强化学习提升模型性能：RL作为post-training技术的重要组成部分，正在推动中型模型向高性能发展。
• 算力产业链持续受益：随着AI模型复杂度和应用范围的扩大，GPU、IDC、CPO等算力相关企业将从中受益。
• 5G与6G技术进展显著：北京市提出2027年实现5G个人用户普及率100%，中信科移动在6G技术上取得新突破，紫光展锐和高通分别推出新一代5G芯片，推动5G技术升级。
• 低空经济与卫星互联网发展提速：中国（绵阳）科技城成立低空经济研究院，ASTSpaceMobile获得政府合同支持低轨卫星星座建设，显示政府对新兴领域的重视。
• 物联网市场需求增长：2024年全球物联网模块出货量同比增长10%，其中Cat1 bis类别增长达100%，芯翼信息科技在NB-IoT领域表现突出。
• 运营商集采持续推动行业发展：中国移动在智能企业网关、绿色多频段基站天线、数据线缆等方面进行大规模集采，显示其对5G建设的持续投入。
• 政策支持新兴产业发展：政府工作报告提出推动低空经济、量子科技、具身智能、6G等产业发展，为通信行业带来新的增长点。

关键信息

推荐组合

• 本期推荐：润泽科技、中国移动、中国电信、中国联通、太辰光、铖昌科技。
• 上期推荐：润泽科技、世纪互联、新易盛、中际旭创、天孚通信、工业富联。

行情回顾

• 通信（申万）指数上涨 2.81%，跑赢沪深300指数 1.42pcts，在申万31个一级行业中排名第8。
• 通信服务上涨 5.15%，通信设备上涨 1.40%。
• 个股涨幅前五：亿通科技（42.30%）、东软载波（29.95%）、*ST信通（27.61%）、纵横通信（23.61%）、美利信（23.20%）。
• 个股涨幅后五：ST高鸿（-14.79%）、*ST鹏博（-12.99%）、共进股份（-7.00%）、美格智能（-5.20%）、光迅科技（-5.00%）。

产业要闻

5G/6G

• 北京市提出2027年实现5G个人用户普及率100%，5G网络流量占比超75%。
• 中信科移动推出基于全息超表面的新型6G天线阵列，降低有源天线阵列的高成本问题。
• 紫光展锐发布5G SoC T8300，支持5G双卡双待和AI推理，性能提升显著。
• 高通推出X855G调制解调器，下行峰值速率达12.5Gbps，支持多种AI和通信特性。

人工智能

• 中国移动与中兴通讯合作推出基于DeepSeek的核心网实时通信智能体原型，推动AI在通话服务中的应用。
• 中兴通讯发布AiCube DeepSeek一体机，支持大模型商业化落地。
• 华海智汇推出DeepSeek大模型一体化解决方案，覆盖多个行业应用场景。

卫星互联网

• ASTSpaceMobile获得政府合同支持低轨卫星星座建设，计划使用第二代“蓝鸟”卫星实现全境覆盖。

低空经济

• 中国（绵阳）科技城成立低空经济研究院，推动低空经济高质量发展。
• 电磁空间与低空经济技术研讨会召开，强调技术融合对低空经济发展的支撑作用。

物联网/模组

• 全球物联网模块出货量增长，Cat1 bis类别增速显著，中国和印度为主要增长动力。
• 芯翼信息科技在NB-IoT领域领先，即将推出5G RedCap/eRedCap芯片。

风险提示

• 国际环境变化可能影响供应链安全和企业海外拓展。
• 人工智能发展不及预期可能影响云计算产业链需求。
• 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 汇率波动影响外向型企业收益。
• 数字中国发展不及预期可能抑制行业增长。
• 电信运营商和云厂商资本开支不及预期可能影响业务发展。
• 通信模组和智能控制器行业需求可能不足。

持续关注领域

• 云计算：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、奥飞数据、数据港等。
• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
• 工业互联网：宝信软件、三旺通信、映翰通等。
• 军工通信与卫星：铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等。
• 智能网联车：广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能等。
• 新能源：中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等。
• 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技等。
• 千兆/VR：创维数字。
• 云通信：亿联网络。
• 液冷：英维克等。

分析师介绍

• 阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，专注5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域，多次获得《新财富》和《水晶球》最佳分析师称号。
• 刘永旭：通信行业联席首席分析师，研究方向包括云计算、工业互联网、通信新能源等。
• 武超则：中信建投研究所所长，专注5G、云计算等领域，连续多年获得最佳分析师称号。
• 杨伟松：通信行业分析师，研究方向包括光通信、ICT设备等。
• 尹天杰：通信行业分析师，金融与工学背景，加入中信建投研究团队。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅15%以上）、增持（相对涨幅5%—15%）、中性（相对涨幅-5%—5%）、减持（相对跌幅5%—15%）、卖出（相对跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对涨幅10%以上）、中性（相对涨幅-10%—10%）、弱于大市（相对跌幅10%以上）。

法律声明

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