20261011-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_公募基金运作迎系统性变革；财险产品开发新规落地_14页_756kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容

本报告对非银金融行业近期表现及未来发展趋势进行了分析，涵盖证券、保险、多元金融三大子行业。整体来看，非银金融行业近期表现优于沪深300指数，但不同子行业表现差异较大。行业整体估值较低，具备安全边际，投资价值显现。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量下降：2026年10月日均股基交易额为22772亿元，环比及同比均下降，但两融余额同比提升5.26%。
• 政策改革：证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，系统性修订公募基金运作机制，包括降低权益类基金成立门槛、优化投资限制、严管投资风格漂移等，有助于行业规范化发展。
• 估值情况：2026E平均PB估值为1.2x，大券商平均PB估值为1.0x，整体估值较低，具备投资价值。
• 推荐公司：推荐国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等优质龙头券商。

2. 保险行业

• 政策新规：金融监管总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》，进一步规范财险产品开发行为，提升监管质效。
• 交强险表现：2025年交强险赔付支出2524亿元，同比增长11.6%，保障民生作用明显，但经营亏损230亿元。
• 车险盈利提升：2026年1月—8月车险综合成本率降至95.8%，显示车险盈利能力持续改善。
• 估值情况：2026E P/EV估值在0.45-0.80倍之间，处于历史低位。
• 推荐公司：重点推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保等公司。

3. 多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%，利润总额微增0.45%。
• 期货行业：2026年8月期货行业成交额同比增长30.67%，成交量增长29.05%，显示市场活跃度上升。
• 行业趋势：政策红利时代已过去，信托进入平稳转型期，期货行业需向创新业务转型。

关键信息

• 行业表现：非银金融子行业在最近2个交易日均跑赢沪深300指数，但2026年以来整体表现不佳。
• 公募基金改革：新政策鼓励逆周期布局，限制市场过热时的集中发行，强化管理人信义义务。
• 保险产品监管：新规强化产品开发与管理，提升行业规范性，增强消费者权益保护。
• 交强险数据：2025年交强险参保机动车数量达3.86亿辆，同比增长3.8%，保障金额达76.8万亿元，同比增长3.4%。
• 估值分析：非银金融行业整体估值较低，具有安全边际，攻守兼备。
• 行业排序：推荐顺序为保险 > 证券 > 其他多元金融，重点推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度及居民购买力。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新，限制企业盈利增长。
3. 市场竞争加剧：可能加快市场出清，增加中小企业的经营压力。

重点公司推荐

• 保险行业：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保
• 证券行业：国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺
• 多元金融：瑞达期货、渤海租赁、华鑫股份等

行业展望

• 保险行业：受益于经济复苏与利率上行，负债端和投资端将显著改善。
• 证券行业：市场回暖及政策利好将带来新的业务增长点。
• 多元金融：信托行业进入平稳转型期，期货行业创新业务或成发展方向。

总结

非银金融行业近期表现优于大盘，但各子行业差异显著。证券行业受交易量下降影响，但政策改革带来长期利好；保险行业受益于经济复苏及监管优化，估值处于低位，具备投资价值；多元金融行业政策红利消退，转型成为关键。整体来看，行业估值较低，具备安全边际，建议重点关注保险与证券板块，同时关注信托与期货的创新业务发展。