20181101-东兴证券-中国电影-600977.SH-2018三季报点评_稳稳的幸福_5页_407kb

中国电影（600977）2018三季报总结

核心内容概述

中国电影在2018年前三季度实现营业收入69.22亿元，同比增长3.62%；归属于上市公司股东的净利润为12.98亿元，同比增长83.37%。其中，第三季度营收23.02亿元，同比增长8.2%，净利润6.69亿元，同比增长306%。净利润的大幅增长主要得益于公司收购中影巴可9%股权后，计入了4.54亿元的投资收益。

主要财务指标分析

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收增长：公司2018年前三季度营收同比增长3.62%，扣非归母净利润同比增长16.87%，显示出公司在行业监管环境下仍保持稳健增长。
• 净利润增长：第三季度净利润同比增长306%，主要由于中影巴可股权收购带来的投资收益。
• 业务稳定性：公司通过全产业链布局（包括国产片发行、制作等），有效规避了进口片票房不及预期的风险，业绩表现相对稳定。

投资收益与业务拓展

• 中影巴可并表：公司增持中影巴可9%股权，累计持股达51%，使其正式并入报表。中影巴可为国内数字放映机龙头，市场占有率超50%。
• 影视服务板块增长：随着银幕数增速快于票房增速，以及影院设备更新周期（5-10年），影视服务板块未来有望持续增长。

四季度展望

• 进口片表现：由于第三季度暑期档为国产片强势期，进口片表现不佳。预计四季度将有《神奇动物在哪里2》、《毒液》、《海王》等好莱坞大片上映，有望带动全年业绩增长。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2018-2020年营业收入预计分别为104亿元、133亿元、158亿元，同比增长分别为16%、27%、19%。
  • 归母净利润预计分别为15.91亿元、14.53亿元、17.43亿元，同比增长分别为65%、-8.7%、20%。
  • EPS分别为0.85元、0.78元、0.93元。
• 估值：对应当前股价PE分别为13倍、15倍、12倍，分析师上调至“强烈推荐”评级。

风险提示

• 票房增速不及预期。
• 进口片政策发生重大变化。
• 参与出品的电影票房表现不佳。

财务比率分析

结论

中国电影在2018年三季报中展现出较强的盈利能力和抗风险能力，尤其受益于中影巴可股权收购带来的投资收益。公司业务布局稳健，未来在进口片和影视服务板块有望持续增长，分析师上调至“强烈推荐”评级。