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电子元器件行业月报（2013年9月）总结

核心内容概述

2013年9月的电子元器件行业月报指出，全球半导体市场在7月显示出一定的好转迹象，但电子行业整体仍面临估值压力。市场投资风格转变及部分公司业绩低于预期，导致电子股在8月表现较弱。报告建议投资者暂时观望，等待市场风险释放。

主要观点

1. 全球半导体市场好转

• 7月全球半导体出货额：255.0亿美元，同比增长8.0%。
• 美国市场：7月半导体出货额同比增长30.6%，为市场复苏的重要驱动力。
• 日本市场：7月半导体出货额同比下降14.2%，但增速有所回升。
• 设备市场：北美半导体设备订单出货比（BB值）为1.00，虽较6月小幅下滑，但仍保持高位。

2. 台湾电子市场表现

• 8月台湾电子产业营收：同比下降1.34%，环比上升0.61%。
• 产业链表现：
  • 上游同比增长5.75%，环比增长2.78%。
  • 中游同比下降2.62%，环比下降0.59%。
  • 下游同比下降4.93%，环比下降4.92%。
• 重点领域：
  • IC-代工、IC-DRAM制造、太阳能等表现较好，同比增长超10%。
  • TFT面板、STN面板、显示器、数字相机、手机制造等需求疲软，下滑超10%。

3. A股电子行业半年报回顾

• 库存天数：2季度平均库存天数为79天，处于正常季节性水平。
• 收入增速：上半年A股电子企业收入同比增长21.9%，略低于历史平均水平。
• 盈利能力：上半年整体毛利率21.5%，净利率7.1%，同比均有改善。
• ROE：2季度ROE从1季度的1.3%上升至1.8%，显示资产回报率逐渐改善。

4. 投资策略

• 电子股表现：8月电子板块涨幅4.6%，相对收益为-1.9%，跑输大盘。
• 估值压力：由于iPhone 5S/5C产品及定价低于预期，电子行业面临估值压力。
• 建议：当前是布局电子行业的好时机，但需等待市场风险释放，建议投资者稍待时日。
• 重点推荐公司：
  • 德赛电池、长盈精密、欣旺达、安洁科技、茂硕电源、歌尔声学、阳光照明、洲明科技、三安光电、瑞丰光电。

关键信息

行业动态

• 三星发布Galaxy Gear智能手表，采用不锈钢机身和1.63寸屏幕。
• IFA 2013：高通、三星、索尼等推出新产品，本土厂商也积极发力。
• 苹果发布iPhone 5S和5C，产品及定价低于预期，引发供应链担忧。

估值与市场表现

• 电子板块估值：8月小幅上扬，但整体涨幅不及大盘。
• 相对PE与PB估值：电子板块相对PE和PB估值均有所上升，但需关注市场整体走势。

未来展望

• 长期成长能力：部分企业具备超越创新周期的能力，尤其是未来潜力巨大的公司。
• LED行业趋势：LED芯片价格持续下降，封装价格也呈下行趋势，但行业需求仍保持增长。

投资组合建议

推荐公司及理由

• 德赛电池：受益于苹果、三星供应链变化，预计未来市场份额增长。
• 长盈精密：受益于智能手表、超极本、平板电脑金属外观件订单。
• 欣旺达：受益于新增产能释放及平板电脑客户订单。
• 安洁科技：苹果订单占公司收入60%，未来增长潜力大。
• 茂硕电源：受益于LED及消费电子电源市场空间。
• 歌尔声学：电声行业龙头，具备制造规模优势。
• 阳光照明：LED业务迅速发展，未来增速较快。
• 洲明科技：微距显示屏量产，下半年盈利有望好转。
• 三安光电：LED芯片全球竞争力增强，未来增长可期。
• 瑞丰光电：专业封装厂商，受益于大客户战略。

行业数据与预测

表1：电子产品年度出货量及预期

• 手机出货量：三星、苹果、华为等主要厂商出货量预计持续增长。
• 智能手机出货量：三星、苹果等厂商表现强劲。

表2：电子产品季度出货量及预期

• 季度出货量：各厂商季度出货量均有增长趋势。

表3：LED灯泡月度价格

• LED灯泡价格：40W和60W灯泡价格持续下降。

表4：LED上中下游价格及预测

• LED芯片价格：从2011年至今持续下降。
• LED封装价格：中、小功率封装价格均有下降。
• LED照明产品价格：各类产品价格持续下降。

附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布。
• 投资建议基于行业分析和公司基本面，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策。