非银金融行业：信托违约将如何影响A股及AMC产业？-20230821-太平洋证券-18页_1mb

报告摘要

信托违约对A股及AMC行业影响分析总结

核心内容概述

近期，中融信托部分产品出现逾期兑付，引发多家上市公司发布风险提示公告，但整体上信托行业风险尚未形成系统性金融风险。信托违约事件对A股市场的影响有限，且AMC行业有望在不良资产供给增加的背景下进一步发展。

主要观点

信托违约事件回顾：
- 中融信托部分产品出现逾期兑付，涉及咸亨国际、金博股份、南都物业、金房能源等多家上市公司。
- 光大信托、五矿信托、中航信托发布声明辟谣，表示产品兑付正常。
信托产品违约对A股的影响分析：
- 流动性风险有限：当前信托违约主要为流动性风险，而非高杠杆债务风险，与美国次贷危机有本质区别，系统性风险概率较低。
- 保障措施完善：信托产品具有完善的保障机制，包括信托保障基金和投资者追缴机制，即使发生违约，信托公司也有应对措施。
- 行业分布分析：购买中融信托产品的上市公司多集中在基础化工、医药生物、农林渔牧等行业，且多数为市值较小的公司，对A股市场影响有限。
- 信托行业业绩良好：2023年第一季度信托行业总体业绩良好，资产规模增长，利润提升，但融资类业务规模持续压降，行业转型在进行中。
信托产品违约对AMC行业的影响：
- 不良资产供给增加：近期信托违约事件及房地产集团违约进一步推升不良资产供给规模，理论上利好AMC行业。
- AMC行业竞争格局：目前AMC行业形成“5+2+银行系AIC+外资系+N”的竞争格局，具有较大的发展空间。
- AMC行业处于顺周期阶段：AMC企业业绩有望在不良资产供给增加及金融综合服务能力提升的背景下进一步增长。

关键信息

信托违约事件：
- 咸亨国际、金博股份、南都物业、金房能源等公司披露逾期兑付风险，涉及金额合计约1.8亿元。
- 中融信托房地产业务占比逐年下降，当前为10.69%，风险敞口相对有限。
信托行业表现：
- 1Q23信托资产规模余额为21.22万亿元，同比增长5.23%。
- 信托行业累计实现经营收入279.81亿元，同比上升36.39%。
- 实现利润总额217.01亿元，同比上升75.23%。
- 融资类信托业务规模持续压降，未来将逐步退出市场。
信托三分类实施：
- 信托业务分类调整为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，共25个业务品种。
- 新分类强调风险控制，防止影子银行无序发展，推动信托行业向更加规范透明的方向转型。
AMC行业展望：
- AMC行业正经历从卖方市场向买方市场的转变，不良资产供给增加有助于行业发展。
- 地方AMC企业如海德股份、越秀资本等，业绩增长受制于不良资产处置权的获取，整体走势强于沪深300。
- AMC行业具备综合金融服务能力，未来有望受益于不良资产处置需求的扩大。