20150330-信达证券-投资图鉴_美国失业率下降与时薪增速放缓好像哪里不对_24页_1mb

信达证券研究开发中心宏观策略特刊总结

核心内容概述

本报告由信达证券研究开发中心发布，聚焦于美国劳动力市场、全球资本市场、欧洲股票市场以及中国航空业等领域的宏观策略分析，结合图表与数据，揭示市场趋势与潜在风险。报告通过历史数据对比，探讨当前经济形势与过去周期的相似性，为投资者提供参考。

主要观点

美国劳动力市场：失业率下降与时薪增速放缓的矛盾

• 现象描述：美国失业率下降，但时薪增速却继续放缓，这种现象看似矛盾。
• 分析重点：报告指出，失业率下降通常意味着经济复苏，但时薪增速放缓可能反映企业成本控制或劳动力市场结构性变化。
• 图表支持：展示了美国总体失业率与民间非农名义平均时薪的对比趋势图。

全球资本市场：QE政策对欧洲股市的影响

• QE背景：量化宽松（QE）政策持续影响欧洲股市。
• 市场表现：
  • 欧洲斯托克50指数：即将冲击自2000年以来的高点。
  • 德国DAX30指数：突破12,000点创新高。
  • 英国富时100指数：突破7,000点创历史新高。
  • 法国CAC40指数：今年累计上涨超过20%。
  • 其他欧洲国家：如丹麦、葡萄牙、意大利股市也纷纷累计涨幅超过20%。
• 结论：QE政策推动了欧洲股市的上涨，但需关注市场估值与盈利能力的匹配情况。

中国航空业：燃油价格下跌带动A股股价表现优于全球指数

• 现象描述：中国三大航空公司（南航、东航、国航）A股股价表现优于全球航空公司股价指数。
• 原因分析：飞机燃油价格下跌是主要驱动因素。
• 图表支持：展示了中国三大航空公司与全球航空股价指数的对比图，以及燃油价格指数的变化趋势。

美国生物科技与社交媒体类股票：盈利能力上涨与估值下跌的矛盾

• 现象描述：生物科技及社交媒体类股票的盈利能力上涨，但估值却在下跌。
• 分析重点：报告探讨这种下跌是否为真实趋势，或因市场情绪变化所致。
• 图表支持：展示了标普500生物科技及社交媒体类股票指数与PE估值的对比图。

关键信息

历史数据对比

• 1995年至2001年：美元指数涨幅近30%，伦铜远期价格缩水一半。
• 2002年至2011年：伦铜价格翻4倍，美元指数下跌近30%。
• 2011年至今：强势美元再现，与历史趋势相似。

汇率与货币政策

• 美元购买力增强：刺激美国消费者信心指数攀升。
• 卢布汇率战：俄罗斯央行货币政策波动，美元/卢布汇率上涨，基准利率差创历史新高。

风险与市场情绪

• 风险厌恶情绪：接近次债危机时期，但VIX“恐慌指数”仍保持低水平。
• 投资者行为：需警惕市场情绪变化对资产配置的影响。

投资者参考

• 市场波动：涉及证券或投资标的历史表现不应作为未来表现的保证。
• 研究报告使用：仅限签约客户使用，不面向公众发布。
• 免责声明：信达证券不保证报告信息的准确性和完整性，亦不承担因使用报告内容导致的损失责任。

分析师简介

陈嘉禾（首席宏观策略分析师）

• 教育背景：2005年本科毕业于英国赫尔大学经济系国际与金融经济专业；2006年研究生毕业于英国牛津大学历史系经济与社会史专业。
• 职业经历：
  • 2006年加入平安资产管理公司任固定收益研究员。
  • 2008年加入信达证券并购重组部任高级经理。
  • 2009年起任信达证券研发中心策略分析师。
  • 2011年起负责专题策略研究。
  • 2012年起任首席国际市场分析师。
  • 2014年起任首席宏观策略分析师，负责宏观经济、股票策略、固定收益及国际市场研究。
• 兼职身份：央视英语频道财经评论员、多家财经媒体专栏作者及特邀嘉宾。

谷永涛（宏观策略分析师）

• 教育背景：2011年毕业于北京大学物理学院，理学硕士。
• 研究方向：金融工程，股票量化策略及股指期货对冲产品研究。
• 职业经历：
  • 2011年加盟信达证券研究开发中心。
  • 2013年起研究国际市场及与A股市场的比较。
  • 2014年6月加入宏观策略组，负责股票策略与国际市场研究。

胡佳妮（宏观策略分析师）

• 教育背景：2012年毕业于中国人民大学，金融学硕士。
• 职业经历：
  • 2012年7月加入信达证券研发中心策略组。
  • 2014年6月起负责资产配置与债券市场研究。

机构销售联系人

风险提示

• 市场风险：证券市场存在盈利与亏损的双重风险。
• 投资建议：本报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险与收益。
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