20261011-国联期货-股指期货数据观察_政策密集托底_股指延续震荡_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容

2026年9月，中国权益市场受到政策密集托底的影响，整体呈现震荡格局。政策主要集中在房地产、货币、财政三大领域，旨在稳定市场预期并推动经济修复。然而，市场基本面仍面临盈利下行与信用收缩的压力，导致股指上行斜率受限。

主要观点

1. 政策托底

• 房地产政策：9月29日，财政部等三部委推出首套住房购房贷款贴息政策，按贷款本金给予年化1%的贴息，最长5年。该政策对房地产市场形成阶段性支撑。
• 货币政策：央行下调PSL利率25个基点，将“六张网”纳入支持范围，并扩容科创技改、支农支小再贷款至2000亿元与5000亿元，通过结构性工具替代总量宽松。
• 财政政策：财政部安排5500亿元债务结存限额，其中一般债3000亿元分配给县区，专项债2500亿元向经济大省倾斜，政策暖意密集释放。

2. 基本面与市场矛盾

• 盈利端：规上工业企业利润增速回落至年内新低，科技制造板块高增，但传统中下游承压，购进价与出厂价剪刀差走阔，利润高点或已于二季度确认。
• 融资需求：信贷脉冲走弱，预示物价水平修复承压，进一步压制利润修复空间。金融数据表明实体融资需求不足，社融高度依赖政府债券，M1仅增4.1%，内生性信用创造尚未恢复。
• 需求改善：9月官方制造业PMI回升至50.1，生产指数升至51.7%，新订单指数仍处扩张区间，显示需求边际改善，但动能不足以扭转盈利下行趋势。

3. 外部变量改善

• 中美关系：中美元首会晤达成八点共识，为市场注入积极信号，外部流动性约束趋于缓和，对风险资产形成阶段性支撑。

4. 股指走势预期

• 震荡格局：综合政策托底与外部改善，股指大概率延续震荡格局。
• 趋势性回升需等待：政策向盈利端传导效果的进一步确认是趋势性回升的关键。

股指期货数据追踪

期市资金流动

• 沪深300与中证500资金净主动买入额：数据显示市场资金在主要股指期货合约上呈现净买入态势，但整体力度有限。
• 上证50股指期货成交持仓比：成交持仓比反映市场参与者对合约的持有意愿，但未出现明显突破信号。

期现价差

• 上证50、中证500、沪深300股指期货各合约基差：基差水平显示期货价格与现货价格之间存在一定差距，但未出现显著偏离。
• IC当月合约年化基差率：基差率维持在合理区间，市场对合约的定价逻辑较为稳定。

跨品种与跨期价差

• 跨品种价差：各股指期货之间的价差保持平稳，未出现明显分化或收敛信号。
• 跨期价差：IC合约跨期价差显示市场对远期合约的预期较为一致，未出现明显波动。

结论

当前股指期货市场受政策托底与外部改善影响，市场情绪有所回暖，但基本面与信用环境仍偏弱，股指上行空间受限。投资者需关注政策向盈利端传导的效果及市场资金流动的变化，以判断未来趋势性机会。整体来看，股指期货市场短期内仍将维持震荡格局，趋势性回升需等待更多积极信号。