20151229-渤海证券-节能环保行业2016年年度投资策略报告_立足三大环境战役_布局开局之年_30页_1mb

节能环保行业2016年度投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕“十三五”期间环保行业的三大行动计划（水、气、土）展开，分析了各细分领域的投资机会。环保行业在2015年表现强劲，行业盈利状况良好，2016年预计将继续受益于政策推动，迎来高景气度。

主要观点

• 水处理行业：排放标准将收严，城镇污水处理厂提标改造市场将加速发展，预计未来两年市场需求将达472亿元。同时，水务市场在PPP模式、水价改革和国企改革的推动下，将迎来新的发展机遇。推荐碧水源、津膜科技、兴蓉环境等公司。
• 大气治理行业：超低排放和VOCs治理成为重点。煤电超低排放改造将全面提速，预计“十三五”期间市场规模将超1,000亿元。VOCs治理行业将因政策加码和排污收费制度的实施而加速发展，推荐清新环境、聚光科技、汉威电子等公司。
• 土壤治理行业：“土十条”即将出台，土壤修复市场潜力巨大，预计“十三五”期间市场规模将超6,000亿元。政策法规体系建设加快，将推动行业持续发展，推荐高能环境、博世科等公司。

关键信息

1. 板块走势与行业盈利

• 2015年环保板块表现优于大盘，环保工程及服务指数、环保设备指数、水务指数分别上涨52.74%、39.54%和10.56%。
• 2015年前3季度，渤海节能环保板块整体盈利增速约16.6%，其中大气治理和环境监测板块增速分别为53.2%和31.2%。
• 行业全年业绩有望实现较高增长，部分公司盈利增速超过50%。

2. 水处理行业

• 新修订的《城镇污水处理厂污染物排放标准》将大幅提高污染物控制项目数量和排放限值。
• 污水处理厂提标改造市场潜力近千亿，预计2016-2017年将集中释放需求。
• PPP模式、水价改革和国企改革将共同推动水务市场发展，推荐兴蓉环境、碧水源等公司。

3. 大气治理行业

• 煤电超低排放改造全面提速，目标在2020年前完成5.8亿kW机组改造，预计“十三五”期间市场规模超1,000亿元。
• VOCs治理行业因政策支持和排污收费试点启动，市场规模有望扩大至750亿元，推荐清新环境、聚光科技、汉威电子等公司。

4. 土壤治理行业

• 我国土壤总超标率接近20%，土壤污染形势严峻，修复市场潜力巨大。
• “土十条”即将出台，将为土壤修复市场指明方向，预计“十三五”期间市场规模将超6,000亿元。
• 土壤修复市场仍处于起步阶段，政策法规和标准体系逐步完善，推荐高能环境、博世科等公司。

重点推荐公司

风险提示

1. 政策出台及推进不及预期；
2. PPP项目落地难、模式推广缓慢；
3. 竞争加剧导致行业毛利率下滑；
4. 监管执法力度不严。

投资策略

• 关注三大行动计划（水、气、土）带动的细分领域，特别是提标改造、超低排放、VOCs治理和土壤修复。
• 推荐具备核心技术、业务模式清晰、受益于政策推进的龙头企业。
• 警惕政策执行力度不足、市场竞争加剧等风险。

图表目录（简要说明）

• 图1：环保板块与沪深300走势对比
• 图2：渤海节能环保子板块涨跌幅情况
• 图3：渤海节能环保板块个股涨跌幅分布
• 图4：渤海节能环保板块与沪深300市盈率比较
• 图5：节能环保各子行业业绩同比增速对比
• 图6：不同业绩增速范围内的上市公司比例
• 图7：PPP模式推广政策与落实情况
• 图8：第二批示范中环保领域各子行业项目数量占比
• 图9：第二批示范中环保领域不同类型项目数量分布
• 图10：供水与污水处理行业亏损企业占比变化
• 图11：供水与污水处理行业销售利润率变化
• 图12：水价改革推进情况
• 图13：我国大气环境形势严峻
• 图14：二氧化硫与氮氧化物排放量
• 图15：工业VOCs排放量呈上升趋势
• 图16：煤电超低排放改造升级
• 图17：七大政策措施支持超低排放
• 图18：煤电超低排放改造市场规模预测
• 图19：VOCs治理政策加码
• 图20：VOCs监测与治理市场规模预测
• 图21：全国土壤超标点位污染程度分布
• 图22：全国土壤污染物超标情况
• 图23：不同土地利用类型土壤超标率及污染程度
• 图24：典型地块及其周边土壤污染状况
• 图25：近3年土壤修复市场项目及投资情况
• 图26：土壤修复项目类型分布
• 图27：不同土地利用类型土壤受污染面积
• 图28：美国土壤修复资金占GDP比重变化
• 图29：我国“十三五”期间土壤修复市场规模预测

表格目录（简要说明）

• 表1：污水排放标准修订前后主要污染物排放限值变化
• 表2：城镇污水处理厂改造市场规模预测
• 表3：水务PPP项目落地情况
• 表4：国企改革政策文件密集推出
• 表5：工作方案与行动计划比较
• 表6：VOCs行业发展缓慢、产业规模仍小
• 表7：“十二五”期间土壤污染治理相关政策、法规及标准
• 表8：重点推荐公司盈利预测及评级