20250102-国金证券-建材建筑行业点评_1月问道光伏玻璃——库存拐点出现_6页_949kb

光伏玻璃2024年价格与供需分析总结

• 价格走势：2024年光伏玻璃价格整体呈现V型波动。3月中旬起，由于需求端1-2月淡季结束和3月组件排产回暖，加上供应端变动不大，价格逐步上涨。4月初触及高点2625元/平米。但从5-9月受供需双重压制，價格单边下行至11月末的195元/平米，累计下跌257%。进入Q4，12月起价格企稳，降至1925元/平米，无进一步松动。

• 降价特点分析：本轮降价主要特征有两个。首先，降幅巨大，类似于2021年H1的价格从42元/平米跌至22元/平米，下降476%。但2021年降价更多源于供给政策变化，导致行业从“暴利”回归平均利润，而2024年降价基础在前期无大涨，头部企业Q3单季度报表陷入亏损。其次，出现了月中多次降价现象，表明产业链对供需和价格预期悲观，这与平价调整通常在月初发生的常态不同。

• 供给端变化：供给端出现积极转型。9月初，光伏玻璃龙头企业牵头，十大企业约定封炉减产30%，7-8月冷修加速，2024年H2累计冷修产线34条，冷修产能达21930吨，堵窑口减产约8177吨，测算边际退出比例26%。年末全国在产日熔量降至92490吨/日，低于2023年末水平。小窑炉（≤650吨/日）关停比例高，涉及产能8730吨，主要用于节能降本。大窑炉提前冷修增加，如二三线企业多条窑炉运行不足8个月即冷修，头部企业如福莱特和信义主动冷修产能以调节供需。

• 库存与需求预期：库存拐点已现，根据卓创资讯，11-12月库存连续两个月下降，累计减少173%。预计1-2月春节停牌后，下游组件厂补库备货需求启动，将进一步拉动去库存，有望在春季后出现价格拐点。

• 投资建议与催化剂：建议关注供给端政策变化，如2024年7月工信部发布的《光伏制造行业规范条件》，强化能耗要求，推动高能产能出清。相关股票包括旗滨集团、福莱特、信义光能、金晶科技、南玻A、凯盛新能。行业投资评级为买入、增持、中性或减持，取决于未来3-6个月表现。

• 风险提示：需警惕光伏玻璃供需继续恶化、国际贸易风险或原材料价格波动，可能导致价格下行压力持续。