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中国兴盛太阳能科技（00750 HK）研究报告总结

核心内容概览

本报告为分析师Vincent Yu对中国兴盛太阳能科技（00750 HK）的中性上调评级报告，发布于2018年8月29日。报告分析了公司2018年上半年的业绩表现，并对未来的财务预测、估值指标及市场前景进行了评估。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长：2018年上半年收入为30亿元人民币，同比增长3.9%。
• 净利润显著提升：归母净利润达到2.3亿元人民币，同比增长185.7%。
• 毛利率上升：整体毛利率从2017年上半年的20.8%上升至2018年上半年的24.4%，主要受益于材料成本下降，尤其是太阳能组件成本下降。

2. 财务预测上调

• EPS预测上调：分析师上调了稀释后的每股收益（Diluted EPS）预测，分别为：
  • 2018年：从0.20元上调至0.44元（同比增长159%）；
  • 2019年：从0.27元上调至0.47元（同比增长6.8%）；
  • 2020年：从0.34元上调至0.55元（同比增长17%）。
• 目标价维持：目标价仍为2.60港币，当前股价距离目标价仍有9%的上行空间。

3. 业务结构优化

• 太阳能电力布局改善：公司出售了甘肃25MW光伏电站，售价2.038亿元，已收到8000万元。
• 并网项目增长：截至2018年6月底，公司拥有327.7MW并网太阳能项目，其中大部分位于中国西北部，并纳入政府补贴项目。

4. 财务状况

• 经营现金流改善：2018年上半年经营现金流为32.74亿元人民币，同比增长显著。
• 融资成本下降：融资成本同比下降18.6%至2.128亿元人民币，主要由于可转股债券数量大幅减少，利息支出下降88.3%至666.9万元。

关键信息

财务指标（单位：亿元人民币）

估值与评级

• 目标价：2.60港币。
• 评级调整：从“Underperform”上调至“Hold”。
• 估值倍数：目标价对应2018年5倍PE和0.4倍PB，或2019年4.7倍PE和0.3倍PB。

投资建议

• 投资评级：
  • Hold：预计未来12个月内股价波动在-10%至+10%之间。
  • Outperform：预计未来12个月内股价上涨10%-20%。
  • BUY：预计未来12个月内股价上涨超过20%。
  • SELL：预计未来12个月内股价下跌超过20%。

风险与免责声明

• 报告基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性或完整性作出保证。
• 报告仅供公司客户使用，不适用于其他人士。
• 报告内容可能与后续发布的报告存在不一致。
• 报告不构成个人投资建议，投资决策需基于个人情况，自行承担风险。
• 报告不承诺与客户分享投资收益或损失。

披露信息

• 分析师Vincent Yu与公司无利益关系，亦未持有公司股票或衍生品。
• 公司及其关联公司可能持有公司股票，但未超过1%。
• 报告内容仅反映分析师的个人观点，公司不承担由此引发的任何责任。
• 报告的版权属于公司，未经授权不得复制、传播或使用。

分发范围

• 香港：仅限专业投资者。
• 英国：仅限符合特定条件的“相关人士”。
• 新加坡：仅限合格投资者和机构投资者。

总结

中国兴盛太阳能科技在2018年上半年展现出强劲的盈利能力和业务优化成果，尤其是在太阳能电力板块。公司通过出售部分光伏电站和优化材料成本，提升了毛利率和净利润。分析师上调了EPS预测，并维持目标价为2.60港币，当前股价仍有9%的上行空间，评级为“Hold”。报告强调了公司财务状况的改善及业务结构的优化，但同时也提醒投资者注意市场风险及报告的局限性。