20130909-宏源证券-利率债日报_年内最后一期大额央票到期_12页_1mb

利率债日报总结 - 2013年9月9日

核心内容概览

• 年内最后一期大额三年期央票到期：今日为2013年内最后一期大额三年期央票到期日，央行续做了851亿元，显示其对市场流动性的管理。
• 宏观要闻：发改委支持棚户区改造债券融资，允许企业债券资金占项目总投资的70%，并鼓励“贷债组合”模式。8月CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.5%；PPI同比下跌1.6%，环比上涨0.1%。
• 市场表现：今日利率债成交291亿元，其中7年期国债上行4BP，其他利率债涨跌互现，整体维持震荡市判断。
• 资金面变化：R001继续下行3BP至2.93%，R007小幅上行8.60BP至3.56%，R1M大幅上行28.83BP至4.72%，成交量增长近一倍至277亿，市场对季末流动性有担忧。
• 债券市场动态：9月10日至13日期间，将有多个债券发行和到期，包括国债、国开债、农发债等，影响利率债市场的关键因素包括资金面和一级市场。

主要观点

1. 基本面分析

• CPI数据：8月CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.5%，符合市场预期，市场对四季度通胀的担忧有所缓解。
• PPI数据：8月PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%，显示工业生产者价格压力较小，存在输入性通胀风险。
• 通胀预期：分析师认为，此次“猪周期”涨幅较小，且无高PPI向CPI传导压力，因此高通胀不会在今年重现。

2. 货币市场情况

• R001：今日下行3BP至2.93%，显示短期资金面依然平稳。
• R007：小幅上行8.60BP至3.56%，资金面整体保持稳定。
• R1M：大幅上行28.83BP至4.72%，成交量增长近一倍至277亿，显示市场对一个月期资金的紧张情绪。
• 市场警示：R1M放量上行可能预示季末流动性风险，参考“6.20”事件，需警惕资金面波动。

3. 央行动作分析

• 央票续做：央行对到期的三年期央票续做851亿元，显示其对市场流动性的支持。
• 国库定存招标：周四招标500亿3个月国库定存，显示央行对短期资金的管理。
• 未来展望：央行可能减少大额三年期央票发行，转向更短的期限，以应对当前的CPI震荡、PPI为负和资金流出风险。

4. 债券市场展望

• 市场波动：今日利率债涨跌互现，整体维持震荡市判断，需关注资金面和一级市场变化。
• 关键日期：9月10日、11日、12日、13日将有重要债券发行和到期，影响市场情绪。
• 流动性因素：季末、双节、FOMC会议等事件将对市场产生影响，需保持谨慎。

关键信息汇总

宏观经济数据

• 8月CPI：同比升2.6%，环比升0.5%。
• 8月PPI：同比降1.6%，环比升0.1%。
• 棚户区改造债券融资：发改委支持，允许发债资金占项目总投资的70%。

货币市场

• R001：2.93%，下2.82BP。
• R007：3.56%，上8.60BP。
• R1M：4.72%，上28.83BP，成交量277亿。

债券市场动态

• 一级市场：9月10日将发行13凭证式国债03（5年）和13凭证式国债03（3年），以及13附息国债15（续2）等。
• 二级市场：今日利率债成交291亿，涨跌互现，7年期国债上行4BP。
• 未来影响：9月17-18日FOMC会议、9月19日中秋节、10月1日国庆节等将影响市场。

结论

• 通胀预期：CPI数据符合预期，PPI为负，显示当前通胀压力较小，未来高通胀可能性低。
• 资金面：R1M放量上行，显示季末流动性风险，需警惕类似“6.20”事件。
• 市场展望：利率债市场将维持震荡，关注资金面和一级市场变化，特别是9月10日至13日的债券发行和到期情况。