20150201-申万宏源-食品饮料行业_周报-消费旺季来临_建议布局优质小食品_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2015年2月1日发布的食品饮料行业周报指出，消费旺季来临，建议投资者关注优质小食品板块。报告分析了行业动态、企业动向、原材料价格变化以及板块估值情况，提出了对重点企业的投资建议。

主要观点

• 高端白酒市场回暖：高端白酒市场在节前出现回暖迹象，业内预计零售价格将上涨。五粮液、茅台等一线白酒企业通过提价和控货策略，试图稳定渠道价格体系和增强经销商信心。尽管短期内价格上升可能对销量产生影响，但长期来看，品牌力强的企业仍具备增长潜力。
• 乳制品行业盈利改善：乳制品龙头伊利股份受益于原奶价格下降和高端产品快速增长，盈利能力和估值优势明显。此外，光明乳业通过引入战略投资者RRJ基金，计划推动荷斯坦牧业的IPO，有助于提升其奶源质量和市场竞争力。
• 食品板块配置建议：报告建议加大食品板块配置，重点关注低估值乳制品龙头伊利股份，以及转型带来业绩增长的好想你和黑芝麻。好想你正积极向健康休闲零食转型，电商和商超渠道增长迅速；黑芝麻则通过营销改革，有望在一二线城市打开市场。
• 啤酒行业首次产量下降：中国啤酒产量在2014年首次出现下降，主要由于消费环境不景气和天气异常。未来行业利润将逐步向好，主要得益于消费升级和行业整合。
• 板块整体表现一般：上周食品饮料行业整体下跌0.64%，但软饮料和食品综合板块表现相对较好，分别上涨1.99%和1.78%。白酒板块估值较低，为16.20X，而软饮料板块估值较高，为56.75X。

关键信息

一周行业新闻及点评

1. 高端白酒市场节前回暖：白酒企业推动高端产品销售，业内人士预计零售价格将上涨，但不会像2014年那样超预期。
2. 啤酒产量十年首降：2014年中国啤酒产量首次下降，主要受消费环境和天气影响，未来行业利润有望提升。

一周企业新闻及点评

1. 五粮液：要求普五一批价挺向609元，系列酒计划成立专销公司，以提升渠道控制力和市场竞争力。
2. 山西汾酒：预计2014年净利润下滑55%-65%，但相比前一年有所改善，未来国企改革将是其恢复增长的关键。
3. 青青稞酒：预计2014年净利润同比下降15%-20%，主要因行业调整和费用增加，但公司仍有增长潜力。
4. 三元股份：预计2014年扭亏为盈，净利润4200万-6200万，主要得益于土地收储补贴，未来婴幼儿奶粉业务有望增长。
5. 光明乳业：旗下荷斯坦牧业获RRJ注资，计划三年后IPO，有助于提升奶源质量和拓展市场。

原材料及产品价格监测

• 生猪价格：平均价环比下降2%，猪粮比价环比下降1%。
• 生鲜奶价格：环比下降2%，但牛奶、酸奶价格保持稳定。
• 大豆和花生：批发均价持平或略有上涨。
• 玉米和小麦：现货价环比上涨1%。
• 金针菇：广东均价环比下降2%，四川均价环比上涨4%，整体价格有所波动。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为22.36X，其中白酒板块估值较低，为16.20X。
• 子行业表现：软饮料与食品综合板块表现较好，分别上涨1.99%和1.78%；调味发酵品与肉制品板块表现较差，分别下跌1.82%和1.16%。
• 国际可比公司：如帝亚吉欧、可口可乐、百事等，其估值情况与国内公司有所对比。

总结

该周报全面分析了食品饮料行业的市场动态、企业动向和价格变化，指出消费旺季的到来和国企改革对行业的影响。建议投资者关注高端白酒、乳制品和转型中的食品企业，同时注意原材料价格波动对行业的影响。整体来看，食品饮料行业在2015年仍有增长潜力，但需关注市场环境和政策变化。