天然气行业深度研究报告（一）_天然气需求持续高增长_关注相关链条投资机会_21页_1011kb

天然气需求持续高增长，关注相关链条投资机会总结

核心结论

• 中国天然气需求增速将回到 15%以上，主要受能源自然增长及对煤炭和原油的替代需求推动。
• 长期来看，上游供应（LNG进口、天然气开采）及中游运输（管输、LNG车运）环节将受益于供需缺口带来的量价齐升。
• 短期来看，取暖季期间天然气制相关产品（如甲醇、玻璃）价格易涨难跌，工业用气受限可能引发价格上涨。
• 风险提示包括“煤改气”政策推进节奏变化及LNG进口基础设施建设缓慢。

需求增速测算

• 中国能源总需求：预计未来几年仍将保持 1.3%以上 增长。
• “煤改气”：预计可带来 10%以上 的增量需求，其中工业领域替代需求最大。
• LNG重卡：预计带动天然气需求增速 2.3%-2.5%，受政策引导，销量持续上升。
• 2020年天然气消费量：预计达到 4000亿立方米，国内产量增速为 10%，缺口预计为 2000亿立方米，需加大进口。

全球天然气行业概况

• 全球天然气产量与消费：2016年全球天然气产量同比增长 0.6%，消费量同比增长 0.4%，贸易量同比增长 4.79%。
• LNG贸易增长快于管道贸易：2016年全球贸易中 LNG贸易量占比约32%，增速高于管道贸易。
• LNG供应国与消费国：主要供应国为 卡塔尔、澳大利亚、美国，主要消费国为 中国、日本、韩国。
• 未来LNG出口增量：预计美国和澳大利亚将成为未来LNG出口增量的主要来源，占未来5年增量的 83%。

中国天然气需求增长驱动因素

• 环保政策推动：天然气作为清洁能源，逐步替代散煤和柴油，特别是在工业、供暖和交通领域。
• “煤改气”政策：重点推进地区为 京津冀及周边农村地区，带来显著的增量需求，相关分销和接驳业务业绩弹性较大。
• LNG重卡：政策引导下销量快速增长，预计2017年前9个月增长 465%，成为推动天然气需求的重要因素。

投资机会分析

上游供应环节

• LNG进口与储运：随着需求增长，进口依赖度上升，LNG接收站、运输船、储运设备等环节将受益。
• 天然气开采：价格提升将刺激国内天然气开采速度加快，产量增速有望提升。
• 主要产区：陕西、新疆、四川是主要天然气产地，其中陕西以煤层气为主，新疆和青海为常规气田，四川为页岩气主产区。

中游运输环节

• 管网运输：中国天然气管网以 中石油 为主，预计未来 城市天然气管道长度增速维持10%以上。
• LNG车运：LNG运输车在没有密集管道的地区需求较大，如农村地区。

下游需求环节

• 工业用气：如陶瓷、化工、玻璃、汽车配件、造纸、制砖等行业可能因取暖季供气紧张而限产，导致相关产品价格上涨。
• 城市燃气：随着城镇化进程加快，城市燃气需求持续增长，相关分销公司受益。
• 天然气发电与化工原料：作为能源和化工原料，天然气在多个领域具有应用潜力。

重点地区与业务分析

• 京津冀及周边地区：
  • 农村煤改气推动管道分销和点供业务增长。
  • LNG接收站负荷较高，如中海油天津LNG、中石化青岛LNG等。
  • 外部接入管道如陕京一线、二线、三线、中开线等，未来新增输气能力 250亿立方米。
• LNG重卡：预计未来2-3年销量持续增加，对天然气需求有显著带动作用。
• 燃气具销售：受政策补贴影响，燃气具需求有望快速提升。

相关研究与数据支持

• 天然气价格机制：中国天然气定价体系不完善，存在终端价格结构不合理的问题。
• 甲醇与玻璃价格：取暖季期间，天然气制甲醇产量可能下降，玻璃行业受天然气供应影响较大。
• LNG运输船与接收站：国内主要涉及公司包括 中远海能、招商轮船、中石化冠德、深圳燃气 等。

风险提示

• “煤改气”政策推进不及预期。
• LNG重卡经济性下降，影响其市场需求。
• LNG进口基础设施建设缓慢，影响进口效率。
• 其他产业政策变化及油价下跌风险。

行业评级

• 行业评级：中配
• 评级变动：维持

联系方式

• 分析师：王艳茹（S0800517050001）
• 联系人：杨靖（S0800117090047）
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