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大豆&粕类早报总结 2022-08-01

核心内容概述

本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）在2022年8月1日的市场走势、基本面、库存、价格及持仓情况。整体来看，豆类和粕类价格在短期内受到美豆走势、国内需求、库存变化及宏观经济因素的共同影响，维持区间震荡格局。

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豆粕分析

主要观点

• 价格走势：豆粕M2209短期维持4020至4080区间震荡，期权观望。
• 基本面：美豆震荡回升，受中西部干燥炎热天气影响，国内豆粕跟随技术性反弹，油厂库存环比下降，支撑现货价格。
• 基差：现货价格为4180（华东），基差为192，升水期货，偏多。
• 库存情况：豆粕库存97.42万吨，环比减少9.6%，同比减少22.79%，偏多。
• 盘面表现：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。
• 预期影响：宏观利空和中国需求减少压制价格，但美豆天气变数支撑短期反弹，国内豆粕整体跟随美豆走势。

利多因素

• 美农下调新季大豆产量预期，利多美豆。
• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价销售支撑现货价格。
• 美豆中西部生长天气转差，市场担忧单产。

利空因素

• 宏观经济预期偏空，商品基金抛售大宗商品。
• 原油和油脂价格弱势压制豆类价格。
• 7月进口大豆到港维持高位，国内油厂豆粕库存压力仍存。

主要逻辑

市场聚焦美豆生长天气影响，围绕其变化和宏观经济预期博弈，南美大豆产量基本明确，美豆天气不确定性仍是关键影响因素。

风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续影响农产品出口。
• 美国大豆产量仍有变数。
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

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菜粕分析

主要观点

• 价格走势：菜粕RM2209短期维持3400至3460区间震荡，期权观望。
• 基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，自身基本面变化不大。
• 基差：现货价格为3430，基差为98，升水期货，偏多。
• 库存情况：菜粕库存4.65万吨，环比减少5.1%，同比增加29.17%，偏空。
• 盘面表现：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流入，偏空。

利多因素

• 油菜籽进口到港偏少，国内供应改善。
• 水产需求预期良好，支撑菜粕价格底部。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 国内油厂菜粕库存压力增大，压制价格。

主要逻辑

国产油菜籽上市缓解供应压力，但水产需求预期良好支撑价格，短期回归区间震荡。

风险点

• 水产养殖情况变化。
• 国内油菜籽产量预估变化。
• 俄乌冲突对葵花粕进口的影响。

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大豆分析

主要观点

• 价格走势：国内大豆继续回升，期货价格围绕现货技术性震荡。
• 基本面：国产大豆供需两淡，国储大豆抛储和扩种预期压制远期价格。
• 基差：现货价格为6100，基差为8，升水期货，中性。
• 库存情况：大豆库存538.63万吨，环比增加4.19%，同比减少23.49%，偏多。
• 盘面表现：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。

利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧。
• 现货市场保持稳定，有价无市。

利空因素

• 国储大豆抛储增加，供应预期充裕。
• 三季度需求疲弱，新季大豆扩种预期压制远期价格。

主要逻辑

国产大豆供需两淡，期货价格短期围绕现货震荡整理，中期偏弱。

风险点

• 国储大豆抛储数量变化。
• 新季大豆产量预期变化。
• 美联储加息和俄乌冲突对市场的影响。

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市场数据概览

品种	合约	期价	现价	现价变动	现价地区	基差
大豆	A2209	6092	6100	0	佳木斯	8
豆粕	M2209	3988	4180	0	华东	192
菜粕	RM2209	3332	3430	-20	华南	98

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市场动态

• 美豆：7月生长天气存在不确定性，技术性反弹延续。
• 巴西大豆：播种进程加快，但疫情控制良好。
• 南美大豆：收割进程逐步推进，产量基本明确。
• 进口大豆：5-6月到港量进入旺季，7-8月高位回落。
• 进口油菜籽：到港量偏少，影响国内供应。
• 油厂库存：豆粕和菜粕库存小幅回落，支撑价格。
• 未执行合同：高位回落，中期需求预期良好。
• 压榨利润：国内油菜籽压榨利润低位回升，进口油菜籽利润变化不大。

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风险提示

• 宏观经济风险：美元紧缩、商品基金抛售、原油价格弱势。
• 供应风险：国储大豆抛储、新季大豆扩种、俄乌冲突影响。
• 需求风险：养殖亏损、补栏不及预期、水产需求变化。

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结论

豆粕和菜粕短期维持震荡走势，主要受美豆天气和国内库存变化影响。宏观经济和替代品供应对价格形成压制，但需求预期良好和天气不确定性支撑短期反弹。中期来看，豆类价格仍面临下行压力，需关注国储抛储、新季产量及全球供需变化。