20251222-迈科期货-海外货币政策略偏宽松_贵金属延续上行_19页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

近期贵金属市场整体呈现偏多运行态势，主要受海外货币政策宽松预期支撑。尽管美联储和日本央行在12月中旬采取了不同的货币政策动作，但贵金属价格依然延续上涨趋势，其中白银涨幅显著。同时，市场对未来的货币政策调整存在不确定性，需警惕潜在的回调风险。

主要观点

• 美联储政策预期偏宽松：尽管12月中旬美联储议息会议未显著收紧政策，但市场对明年1月份降息概率仍不足30%。随着新任主席即将公布，市场对加快宽松的预期有所升温。
• 日本央行加息未引发流动性风险：日本央行加息25个基点至0.75%，虽未显著影响贵金属价格，但市场已充分预期，未造成流动性紧缩。
• 美国经济数据偏弱：11月非农就业人数为6.4万人，失业率小幅上行至4.6%，CPI同比增速下降，显示通胀压力缓解，为美联储维持宽松政策提供支撑。
• 美元指数震荡：美元指数在100下方窄幅震荡，整体偏弱，预计未来走势将依赖于美国经济表现及货币政策动向。
• 贵金属价格走势：黄金和白银价格持续上行，但需警惕市场回调风险。沪金关注975/968点位支撑，沪银关注15000、14500点位支撑。
• 实物基金持仓变化：黄金和白银实物基金持仓量均出现小幅波动，黄金持仓略有增加，白银持仓则因价格快速上涨而出现减少。
• 库存变化：上期所和COMEX白银库存均有所回升，黄金库存也出现小幅增加，显示市场对白银的需求仍较强。
• 金银比价回落：COMEX金银比价回落至66附近，接近近十年最低水平，表明白银表现强劲，黄金相对承压。

关键信息

美国货币政策

• 非农就业数据：2025年11月新增非农就业人数为6.4万人，失业率上行至4.6%。
• CPI表现：11月核心CPI同比增速为2.6%，较上月下降0.4个百分点，显示通胀压力有所缓解。
• 美债利率：10年期美债收益率小幅下行，但整体仍偏高，反映市场对经济前景的担忧。

日本央行政策

• 加息决定：日本央行一致同意加息25个基点至0.75%，为30年高位，但未引发市场流动性风险。
• 市场预期：市场已充分预期日本央行加息，因此未出现显著波动。

欧洲央行与英国央行

• 欧洲央行：维持利率在2%不变，未提供未来政策指引，强调将根据数据逐次会议决策。
• 英国央行：降息25个基点至3.75%，为近三年最低水平，暗示可能接近本轮降息周期尾声。

其他主要经济体

• 墨西哥央行：连续第十二次降息，但暗示可能暂停进一步降息。
• 欧元区PMI：12月制造业和服务业PMI均小幅回落，显示经济增速放缓。

贵金属市场动态

• 黄金价格：上周美黄金上涨0.90%，实物基金持仓小幅减少，库存略有增加。
• 白银价格：上周美白银上涨8.55%，实物基金持仓结束五周增长，库存逐步回升。
• 金银比价：COMEX金银比价回落至66附近，接近历史低位，反映白银强势。

风险因素

• 美国经济超预期向好：可能推动美联储提前收紧政策，对贵金属形成压力。
• 日本央行超预期加息：可能加剧市场流动性风险，影响贵金属价格。
• 股市大幅调整：若美股出现超预期下跌，可能引发市场避险情绪，利好贵金属。
• 地缘风险超预期：可能引发市场波动，对贵金属价格造成影响。

结论

贵金属市场整体偏多运行，受益于海外宽松货币政策预期。短期内需关注市场回调风险，尤其是黄金和白银的支撑位。长期来看，若美国经济数据持续疲软，贵金属仍有上涨空间。投资者应密切关注美联储新任主席的政策倾向及全球市场动态，合理控制仓位，防范风险。