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铝锭去库或已到来

核心内容总结

铝市场动态

• 价格：截至2026-04-17，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于25520元/吨。华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-150元/吨、-290元/吨、-300元/吨，LME铝现货升贴水为35.0美元/吨。
• 供应：国内电解铝建成产能4551.2万吨，周度环比增加2.0万吨；运行产能4511.6万吨，周度环比增加4.0万吨；行业开工率98.03%。
• 需求：铝棒周度产量33.99万吨，环比+0.63万吨；铝板带箔周度产量37.47万吨，环比+0.48万吨。
• 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存142.3万吨，周度变化+0.1万吨；铝棒库存29.2万吨，周度变化-2.0万吨。LME铝库存388850吨，上期所仓单库存438542吨。
• 利润：电解铝行业加权生产成本约16443元/吨，即时生产利润8717元/吨。

氧化铝市场动态

• 价格：氧化铝主力合约收盘于2666元/吨；山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2675元/吨、2680元/吨、2660元/吨、2765元/吨、2690元/吨；进口氧化铝价格FOB306美元/吨。
• 供应：全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9405万吨，周度环比+30万吨；开工率82.58%。
• 库存：全国氧化铝总库存590.7万吨，周度环比+2.0万吨；电解铝厂原料库存388.8万吨，周度环比+2.6万吨；站台和港口库存154.5万吨，周度环比-0.3万吨；港口库存31.4万吨，周度环比-2.3万吨；氧化铝厂内成品库存16.0万吨，周度环比+2.0万吨；仓单库存481630吨。
• 成本与利润：按进口矿69.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2935元/吨，生产盈利-260元/吨；使用国产矿生产完全成本2747元/吨，生产利润-72元/吨；氧化铝进口盈亏2元/吨。

铝合金市场动态

• 价格：期货主力合约收盘于24040元/吨；江西保太报价23800元/吨；民用生铝采购价格18300元/吨。
• 库存：铝合金社会库存3.8万吨，周度变化-0.1万吨；厂内库存8.5万吨，周度变化+0.0万吨。
• 成本与利润：ADC12理论总成本24147元/吨，理论利润-47元/吨。

主要观点

铝市场

• 基本面好转：国内铝锭库存出现拐点，铝棒和铝锭库存同步去库，对铝价形成上涨驱动。
• 海外因素影响：中东减产短期内难以修复，运费等因素导致废铝供应偏紧，东南亚铝缺口扩大。
• LME库存下降：LME铝库存跌破40万吨，国内出口市场强势，有利于铝锭去库。
• 成本支撑：能源价格难以回落，支撑商品价格易涨难跌，中东事件可能带来短期波动。

氧化铝市场

• 矿端支撑：海运费走强，矿商出货谨慎，shide铝土矿价格有支撑。
• 几内亚矿出口限制未落地，但即将推出几内亚铝土矿指数作为FOB官方基准。
• 供需过剩：氧化铝市场仍处于供需过剩状态，仓单压力大，近月合约表现偏弱。
• 成本支撑显著：氧化铝价格已跌至边际生产成本附近，成本支撑可能显现。
• 风险提示：需警惕油价波动对成本预期的影响。

关键信息

供应与需求

• 铝供应：电解铝建成与运行产能均有所增长，行业开工率保持高位。
• 铝需求：铝棒、铝板带箔产量均有小幅增长，但铝线缆、铝型材开工率略有下降或持平。

库存变化

• 铝锭库存：社会库存142.3万吨，周度微增；铝棒库存29.2万吨，周度下降。
• 氧化铝库存：总库存590.7万吨，周度微增；厂内库存388.8万吨，周度微增；港口库存31.4万吨，周度下降。
• 铝合金库存：社会库存3.8万吨，周度下降；厂内库存8.5万吨，周度持平。

利润与成本

• 铝利润：行业加权生产成本16443元/吨，即时生产利润8717元/吨。
• 氧化铝利润：进口矿生产盈利-260元/吨，国产矿生产盈利-72元/吨。
• ADC12利润：理论利润-47元/吨。

风险提示

1. 海外矿石扰动：矿石供应可能受突发事件影响。
2. 宏观政策变化：政策调整可能对市场造成冲击。
3. 中东局势：霍尔木兹海峡通行情况可能影响铝价波动。

图表说明

• 图表覆盖铝价、升贴水、库存、产量、成本、利润等关键指标。
• 图表来源包括同花顺、华泰期货研究院、SMM、钢联大宗等。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系信息

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

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