20260731-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观压力放缓_铝锭去库不改_9页_2mb

铝行业周度市场分析总结

核心内容概览

本周铝行业市场呈现宏观压力放缓与库存持续去库的双重特征，整体走势较为平稳。铝价在华东、中原、佛山地区均有小幅波动，铝期货价格小幅上涨，氧化铝及铝合金价格也出现一定变化。库存数据表明，国内电解铝锭社会库存及氧化铝库存均出现下降趋势，但库存绝对值仍较高，对价格形成一定压制。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价23630元/吨，中原A00铝价23490元/吨，佛山A00铝价23740元/吨，整体价格略有上涨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于23625元/吨，较上一交易日上涨240元/吨，价格波动较大。
• 升贴水：华东铝现货升贴水维持0元/吨，中原铝现货升贴水为-140元/吨，佛山铝现货升贴水为115元/吨，显示市场对铝价的预期存在分歧。

库存变化

• 电解铝锭社会库存：95.3万吨，较上一期下降2.6万吨，去库趋势明显。
• 仓单库存：325289吨，较上一交易日下降5100吨。
• LME铝库存：266300吨，较上一交易日下降1500吨。
• 氧化铝库存：国内库存仍在增加，广西地区新增产能基本达产，但部分产能延迟投产，供应端压力有所缓解。

氧化铝市场

• 现货价格：山西2740元/吨，山东2725元/吨，河南2750元/吨，广西2635元/吨，贵州2775元/吨，澳洲FOB价格346美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2648元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，跌幅1.34%。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏显示进口成本较高，进口窗口尚未打开。
• 成本与利润：氧化铝理论成本与利润数据表明，短期价格震荡为主，操作空间有限。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝18200元/吨，机械生铝18400元/吨，价格环比上涨100元/吨。
• ADC12报价：23500元/吨，环比上涨100元/吨。
• 理论利润：ADC12理论利润为-106元/吨，显示盈利能力偏弱。
• 价差：ADC12与A00无锡现货价差显示市场存在套利机会。
• 库存：铝合金社会库存1.57万吨，厂内库存7.56万吨。

关键信息

电解铝

• 宏观环境：美联储9月加息概率降至60%，宏观压力有所缓解，但市场波动性仍较高。
• 库存去库：国内电解铝库存持续下滑，但库存绝对值仍偏高，抑制铝价上涨空间。
• 出口预期：海外复产投产未改全球供应紧张，出口预期良好，但需关注内外比值变化。
• 策略建议：关注铝合金与铝的套利机会，若进口窗口打开，铝合金可能面临更大压力。

氧化铝

• 现货市场：外强内弱格局持续，几内亚矿价存在支撑，但海运费及开采成本上涨，限制出口。
• 期货走势：价格下行带动基差走强，产业贸易活跃度提升，短期维持区间震荡。
• 库存变化：国内库存仍在增加，但供应端最差时期已过，未来可能趋于稳定。
• 策略建议：可进行波动操作，或结合期权进行风险管理。

铝合金

• 成本与利润：理论总成本23806元/吨，理论利润-106元/吨，盈利能力较弱。
• 开工率：铝型材及线缆龙头企业开工率数据表明行业需求有所回暖。
• 产量与库存：铝板带箔周度产量及开工率显示生产活动稳定，库存保持在合理水平。
• 策略建议：关注ADC12与A00价差，以及废铝供应变化对成本的影响。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表与数据来源

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系方式

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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