20260901-中邮证券-药康生物-688046.SH-功能药效+海外拓展持续高增_盈利能力显著提升_5页_700kb

报告摘要

个股总结报告

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的关于某公司2026年中报的分析报告，主要评估其财务表现、业务增长及投资价值。公司作为动物模型领域的领先者，凭借技术优势和市场拓展，展现出强劲的增长势头与盈利能力提升。

公司基本情况

最新收盘价：32.50元
总股本/流通股本：4.10亿股
总市值/流通市值：133亿元
52周内最高/最低价：40.95元 / 13.04元
资产负债率：22.3%
市盈率：92.86倍
第一大股东：南京老岩创业投资合伙企业(有限合伙)

投资要点

业绩表现

2026年H1营业收入：4.6亿元，同比增长22.6%
2026年H1归母净利润：1.1亿元，同比增长56.3%
2026年H1扣非归母净利润：0.96亿元，同比增长52.4%
净利率：由18.9%提升至24.1%，盈利能力显著增强

海外业务增长

海外市场收入：1.10亿元，同比增长64.48%
收入占比：从17.9%提升至24.02%，成为核心增长引擎
增长来源：工业客户贡献近80%
海外布局：公司以模型为核心的临床前药效服务能力获得国际药企认可，切入全球创新药早研产业链

国内业务表现

功能药效业务收入：1.6亿元，同比增长78.2%
毛利率：62.0%，同比提升6.55个百分点
客户增长：新增300余家工业客户
业务驱动：功能药效业务是公司营收增长的主要驱动力，受益于行业景气度回升和下游研发投入增加

新平台布局

全人源抗体平台（纽迈）：已实现抗体序列对外授权，未来有望实现PCC分子授权
大动物平台（灵康生物）：公司已完成新一轮增资，持股比例达37%，共同布局新技术节点

盈利预测与财务指标

年度	营业收入(亿元)	增长率(%)	归母净利润(亿元)	增长率(%)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	EV/EBITDA
2026E	9.94	25.22	2.36	65.13	55.57	5.45	39.13
2027E	12.30	23.75	3.15	33.73	41.55	4.95	29.87
2028E	14.68	19.36	3.79	20.37	34.52	4.45	24.73

财务比率分析

毛利率：持续提升，2026E预计为65.5%，2028E预计为67.4%
净利率：由18.0%提升至25.8%
ROE：从6.4%提升至12.9%
ROIC：从5.8%提升至11.7%
流动比率：从3.32提升至3.70，偿债能力增强
总资产周转率：从0.29提升至0.41，资产使用效率提高

投资建议

投资评级：买入
理由：公司业务增长强劲，盈利能力显著提升，海外拓展加速，长期成长路径清晰
预期表现：公司股价预期相对基准指数涨幅在20%以上

风险提示

下游研发需求变动风险
市场竞争加剧风险
地缘政治风险

分析师信息

分析师：盛丽华、徐智敏
SAC登记编号：S1340525060001、S1340525100003
邮箱：shenglihua@cnpsec.com、xuzhimin@cnpsec.com

中邮证券研究所

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股，是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，致力于打造特色精品券商，践行金融为民理念。