20250323-财信证券-宏观策略周报_静待市场指数企稳_逢低关注高股息板块_11页_1mb

策略点评总结

核心内容

财信证券宏观策略周报指出，2025年3月23日，A股市场在春节后快速上涨后出现回调，短期应以控制仓位为主，静待市场指数企稳。在市场风格上，高股息板块相对抗跌，成为短期关注重点。同时，科技股虽因估值过高和业绩释放时点未到面临调整压力，但从中长期来看，人工智能仍是推动中国产业转型升级的重要引擎。

主要观点

• 市场风格转向：当前市场风格从科技成长板块向高股息板块过渡，高股息板块具备防御性，适合短期配置。
• 经济数据回暖：1-2月份高频经济数据呈现结构性亮点，固定资产投资、工业增加值、消费端均有边际改善，显示政策托底效果初显。
• 消费政策加码：《提振消费专项行动方案》发布，2025年扩内需政策将聚焦于新能源、服务消费、大宗消费、新兴消费及人口相关领域。
• 宏观政策关注点：3-4月份市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，需关注中美经贸关系、存量与增量政策落地、AI应用端现象级产品出现等三大标志性信号。
• 科技股中长期向好：尽管短期面临调整，但人工智能仍是未来数年的产业发展趋势，科技成长仍是市场主线。

关键信息

市场表现

• 上证指数上周下跌1.60%，收报3364.83点。
• 深证成指下跌2.65%，创业板指下跌3.34%。
• 沪深两市日均成交额为15103.09亿元，较前一周下降6.42%。
• 高股息板块相对抗跌，如红利指数仅下跌0.52%。

行业表现

• 涨幅前五行业为石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业。
• TMT板块因交易拥挤及AI应用端尚未出现爆款产品，存在高估值风险，可能面临短期调整。

估值水平

• 万得全A指数市盈率为18.79倍，处于近十年历史54.09%分位，估值基本完成中枢修复。
• 市净率走势显示市场整体估值合理。

投资建议

1. 高股息板块：可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向，受益于无风险收益率低位震荡、机构资金入市及资产荒效应。
2. 扩内需方向：关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等，受益于《提振消费专项行动方案》及《政府工作报告》政策导向。
3. 贵金属板块：黄金价格受全球经济不确定性、美元走弱预期支撑，可逢低布局黄金类ETF及股票。
4. 科技和自主可控方向：科技成长仍是市场主线，可关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。

宏观环境分析

• 欧洲财政转向：德国通过千亿欧元财政方案，提升对基础设施、气候保护和国防的投资，欧元区财政政策由保守转向积极。
• 美联储政策：维持利率目标区间在4.25%-4.5%，放缓缩表速度，2025年预计降息两次，但“滞胀”风险上升。
• 美元走势：美元走弱预期上升，支撑黄金价格。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济基本面若持续疲软，可能影响市场走势。
• 欧美银行风险：欧美银行业动荡可能对全球金融市场造成冲击。
• 海外市场波动风险：国际金融市场波动可能影响A股表现。
• 中美关系恶化风险：中美经贸摩擦可能带来不确定性。

结论

当前市场处于从流动性驱动向经济基本面驱动的过渡期，投资者应保持谨慎，控制仓位，关注高股息板块及政策支持方向。科技股虽短期有调整可能，但中长期逻辑依然清晰，人工智能仍是推动中国产业升级的核心力量。同时，需密切关注全球宏观信号，包括中美关系、美联储政策及欧洲财政变化，以应对潜在风险。