20250323-华泰期货-商品策略周报_静待稳增长政策传导落地_12页_1mb

研究院 FICC 组总结

核心内容

华泰期货研究院 FICC 组提供了当前商品期货市场的分析与策略建议，主要涵盖国内市场、国际市场、政策动向、商品价格变动、库存情况及宏观经济指标等多个方面。报告旨在为投资者提供基于市场分析的策略参考。

主要观点

• 国内市场情绪积极：两会召开后，政策基调偏向积极，财政和货币政策进一步宽松，政府工作报告中提到的赤字率上调和CPI目标下调，显示政策更具指导性。此外，新能源汽车等新兴产业产量增长，反映经济活力与转型升级成效。
• 外部风险加剧：特朗普对华贸易摩擦持续，加征关税可能抬升全球通胀。同时，美国商务部认定加拿大软木倾销，国际贸易环境不确定性增加。美联储近期维持利率不变，但市场预期其将在年内降息两次。
• 商品关注供给侧政策：国内重点产业如钢铁、铜等出台相关高质量发展方案，政策对黑色板块影响较大，有色板块也存在供应偏紧的支撑。能源方面，美俄会谈推动俄乌和谈，中期能源供给偏宽松。
• 商品价格与市场情绪联动：黄金因政策确定性较强，表现较为稳定；而农产品价格受贸易政策影响较大，需关注豆棕价差变化及中国对加拿大菜籽油的反制措施。

关键信息

商品期货策略

• 买入套保：建议对贵金属和黑色建材进行买入套保操作。

政策动向

• 国内政策：两会后财政和货币政策更加积极，专项债、地方债务置换、特别国债等政策推动政府信用扩张。
• 供给侧改革：钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝等行业实施节能降碳专项行动。
• 外部政策：特朗普加征关税，中国对加拿大菜籽油加征高额关税，影响农产品市场。

市场情绪与价格变动

• 价格变动：通过多个图表展示了商品价格的周度和月度变动情况，显示不同板块价格波动趋势。
• 成交量与持仓量：图表显示了成交量和持仓量的变化，反映出市场参与度与持仓情绪。

宏观经济指标

• 高频因子：包括化纤价格指数、涤纶长丝价格、水泥价格、商品房成交面积、土地供应与成交、汽车轮胎开工率、乘用车销量等，反映市场活跃度和供需变化。
• 通胀数据：农产品批发价格指数、猪肉平均批发价、仔猪平均价、猪粮比价等数据，显示农产品市场走势。

外汇市场

• 美元指数与人民币：展示了美元指数和人民币的走势，反映汇率市场动态。

商品库存情况

• 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等库存数据，反映供需关系。
• 能源化工：乙二醇、甲醇、橡胶、沥青等库存数据，显示市场供需变化。
• 有色金属：铝、铜、锌、镍等库存数据，反映市场库存水平。
• 农产品：进口大豆、豆油商业库存等数据，反映农产品市场供需。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因地缘冲突而上行。
• 全球经济下行风险：可能对风险资产产生负面影响。
• 美联储超预期收紧：可能引发市场波动。
• 海外流动性冲击：可能影响全球金融市场。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
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联系信息

• 研究员：蔡劭立、高聪
• 联系方式：蔡劭立 - 0755-23887993 / caishaoli@htfc.com；高聪 - 021-60828524 / gaocong@htfc.com
• 从业资格号：蔡劭立 - F3063489；高聪 - F3063338
• 投资咨询号：蔡劭立 - Z0014617；高聪 - Z0016648
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