20241114-中诚信国际-2024年三季度宏观经济及大类资产配置分析与展望_经济增速延续放缓_增量政策效果初现_16页_1mb

中国经济三季度形势与四季度展望分析

核心观点

前三季度中国经济稳中趋缓，GDP同比增长4.8%，9月产需指标边际改善。四季度面临“保五”压力，增量政策提供支撑，但需警惕通缩风险。

一、经济运行情况

1. 增长贡献变动

最终消费增长贡献率显著回落，净出口贡献率抬升。三季度名义GDP增速仍处于低位，体感温度偏冷。

2. 产业结构分析

• 生产端：高技术制造业增速仍强
• 房地产：投资降幅年内首次收窄，仍处收缩区间
• 基建投资：与狭义基建投资持续背离

二、四季度展望

1. 增长压力

• 外部：美国选情对全球经济不确定性增加
• 内部：供需失衡矛盾短期难解，居民消费倾向弱化

2. 政策支撑

财政支出规模5万亿，基建投资回升加速。政策效应正在释放，三季度高频经济指标呈恢复态势。

三、大类资产配置建议

1. 股票市场

关注结构性机会，重点布局消费、新基建等领域。政策窗口期仍有利好，但反弹力度预计有限。

2. 债券市场

收益率难破前低，关注政策预期与基本面博弈。低点可适当止盈，需防范政策不及预期风险。

3. 大宗商品

原油呈区间波动，建议逢低布局；黄金价格高企，建议持有观望。