20260726-国金证券-黑色金属周报_成材供强需弱_原料负反馈延续_14页_2mb

钢铁行业研究总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现偏弱，黑色产业链价格普遍回落，供需关系呈现供强需弱的格局，库存持续累积。分析师吴晋恺对行业维持“买入”评级，认为短期钢价反弹需更强减产或需求修复，否则行业仍将震荡偏弱。

主要观点

• 成材价格回落：螺纹、热卷、中厚板、冷卷价格均较上周有所下降，反映市场需求疲软。
• 供给端减产：247家钢厂高炉产能利用率降至 $89.21%$，日均铁水产量下降，钢企盈利率降至 $34.63%$，显示行业盈利能力承压。
• 库存增加：Mysteel口径五大材供应和总库存均环比增加，消费量下滑，表明供需失衡。
• 原料端承压：铁矿、煤焦价格均出现下跌，焦炭首轮提降落地，铁矿到港和发运回升，原料负反馈逻辑持续。
• 短期趋势：钢价反弹需更强减产或需求修复，否则黑色链条仍以震荡偏弱为主。

关键信息

钢材市场

• 价格变化：7月24日，螺纹钢均价3275元/吨（-21元/吨），热卷均价3303元/吨（-27元/吨），冷卷均价3793元/吨（-12元/吨），中厚板均价3495元/吨（-9元/吨）。
• 供给变化：247家钢厂高炉产能利用率 $89.21%$，环比下降0.57个百分点；电炉产能利用率 $58.17%$，环比上升2.48个百分点。
• 库存情况：五大材供应837.43万吨（+11.61万吨），总库存1629.41万吨（+13.35万吨），消费量824.08万吨。

煤焦市场

• 价格变化：焦炭首轮提降落地，港口冶金焦报价周降20元/吨，工厂平仓报价周降50元/吨；澳洲中挥发硬焦煤CFR价回落2美元/吨，包钢主焦煤上一可得报价1497元/吨。
• 供给变化：523家炼焦煤矿山开工率 $66.93%$，环比下降0.86个百分点；230家独立焦企产能利用率 $73.44%$，基本持平。
• 库存情况：焦煤总库存约2040.81万吨（+10.76万吨），焦炭总库存约1005.20万吨（-12.68万吨）。

铁矿市场

• 价格变化：7月24日青岛港PB粉报699元/湿吨（-12元/湿吨），PB块899元/湿吨（-6元/湿吨）。
• 供给变化：全球铁矿石发运总量3300.4万吨（+410.3万吨），中国47港到港量2888.7万吨（+511.0万吨）。
• 库存情况：47港口径库存约17113.43万吨（+48.69万吨），钢厂进口矿库存8740.01万吨（+40.90万吨）。

风险提示

1. 宏观基本面恶化。
2. 钢铁供给侧政策不及预期。
3. 原料供给不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5% - 5%$。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

图表目录

• 图表1：中信钢铁指数 vs 沪深300
• 图表2：中信钢铁指数 vs 万得全A
• 图表3：产业链毛利润
• 图表4：长、短流程毛利润
• 图表5：钢企盈利情况
• 图表6：五大材毛利润
• 图表7：高炉产能利用率
• 图表8：电炉产能利用率
• 图表9：焦煤矿山开工率
• 图表10：铁矿山产能利用率
• 图表11：焦厂焦炭产能利用率
• 图表12：钢厂焦炭产能利用率
• 图表13：螺纹钢价格
• 图表14：线材价格
• 图表15：热卷价格
• 图表16：冷卷价格
• 图表17：中厚板价格
• 图表18：国际螺纹钢价格
• 图表19：铁矿价格
• 图表20：焦炭价格
• 图表21：焦煤价格
• 图表22：废钢价格
• 图表23：螺纹钢期现价格
• 图表24：铁矿期现价格
• 图表25：焦炭期现价格
• 图表26：焦煤期现价格
• 图表27：海运价格指数
• 图表28：铁矿典型航线指数
• 图表29：CISA铁、钢、材旬度产量
• 图表30：钢材库存（中钢协会员企业库存+社会库存）
• 图表31：螺纹钢周度产量（万吨）
• 图表32：热卷周度产量（万吨）
• 图表33：中厚板周度产量（万吨）
• 图表34：冷卷周度产量（万吨）
• 图表35：铁矿发运量
• 图表36：中国铁矿日均到港量（万吨）
• 图表37：铁矿港口库存
• 图表38：铁矿钢企库存
• 图表39：焦煤月度供需情况
• 图表40：蒙煤通关量（万吨）
• 图表41：焦企日均焦炭产量（万吨）
• 图表42：钢企日均焦炭产量（万吨）
• 图表43：国内焦煤库存
• 图表44：国内焦炭库存
• 图表45：废钢到货量
• 图表46：废钢库存

特别声明

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