20260906-国金证券-黑色金属周报_成材价格温和回升_原料走势分化_14页_2mb

钢铁行业研究总结

核心内容概述

本周钢铁行业呈现“成材温和上涨、库存小幅去化、原料走势分化”的态势。成材价格小幅回升，但需求信号仍不一致，钢企盈利情况承压，行业整体仍处于震荡状态。

主要观点

1. 行业行情综述

• 成材价格：螺纹、热卷、中厚板、冷卷价格分别上涨34、12、25、15元/吨。
• 库存变化：钢材总库存下降8.11万吨至2902.62万吨，但钢银成交和唐山轧钢需求回落。
• 利润情况：模型综合净利亏损收窄约19元/吨至-9.81元/吨，但钢企盈利率降至30.30%。
• 行业指数表现：中信钢铁指数下跌0.99%，跑输上证综指0.74个百分点，但跑赢万得全A指数0.14个百分点。

2. 分细行业基本面

• 钢铁：成材价格温和回升，供给维持高位，但需求验证不足。
• 煤焦：焦炭提涨落地，焦煤价格下跌，库存变化显示供给恢复预期。
• 铁矿：港口库存快速下降，价格小幅上涨，但发运高位与钢企盈利下滑限制价格上行空间。

关键信息

3.1 钢材市场

• 价格：螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为3338、3371、3832、3584元/吨。
• 库存：钢材总库存小幅下降，但建材成交回升，钢银与唐山轧钢需求回落。
• 供给：247家钢厂日均铁水升至236.82万吨，高炉产能利用率88.92%，电炉产能利用率53.41%。
• 利润：模型综合净利亏损收窄至-9.81元/吨，但钢企盈利率下降。

3.2 原料市场

• 焦炭：第四轮提涨落地，价格周环比持平，但库存大幅下降。
• 焦煤：价格下跌4.67%，库存回升，显示市场对供给恢复的预期。
• 铁矿：PB粉价格上涨1元/湿吨，PB块价格下降8元/湿吨，港口库存快速下降。

3.3 产业链期现

• 期现价格波动显示市场对成本支撑和需求变化的反应。

3.4 海运情况

• 海运价格指数及铁矿典型航线指数反映运输成本对市场的影响。

4.1 钢铁供需

• 产量：CISA铁、钢、材旬度产量数据反映行业生产节奏。
• 库存：钢材库存小幅下降，但部分指标尚未改善。
• 需求：建材成交回升，但整体需求信号分化。

4.2 铁矿供需

• 发运量：澳洲至全球发运量回升至高位，港口到港量下降。
• 库存：港口库存快速下降，但绝对量仍高，显示供需尚未形成持续缺口。

4.3 双焦供需

• 焦煤：库存增加，开工率小幅下降，显示供给宽松。
• 焦炭：库存大幅下降，产能利用率维持低位，支撑提涨。

4.4 废钢市场

• 到货量：废钢到货量小幅波动。
• 库存：废钢库存变化反映市场供需平衡。

风险提示

1. 宏观基本面恶化：若宏观经济下行，终端需求将受到显著影响，导致产业链价格下跌。
2. 供给侧政策不及预期：政策落地缓慢或效果不佳，可能延长行业磨底时间。
3. 原料供给不及预期：若原料供给放量不及预期，将对炼钢环节利润形成持续压制。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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