20210516-华创证券-可转债周报_个券轮动接力_转债热度提升_17页_1mb

债券周报总结：2021年5月16日

核心内容

本周可转债市场整体呈现热度上升的趋势，成交金额显著增长，且个券涨跌轮动频繁。市场情绪受到正股表现和行业景气度的驱动，部分低评级、小规模的个券涨幅显著，但随后出现回调，由其他个券接力上涨。同时，低价个券的修复趋势仍在持续，市场中低价券的占比下降，高价券的占比上升。此外，多个可转债触发下修条款，但部分公告不提前赎回，市场对下修的反应较为谨慎。

主要观点

1. 转债市场成交活跃

• 中证转债成交金额：自4月下旬以来持续攀升，上周日均成交金额达892.33亿元，较4月份日均成交金额增长 $154.78%$，5月11日达到2021年以来的最高值，超过1100亿元。
• 自然人交易占比：上交所4月份自然人现券交易金额达6619亿元，占比 $71.26%$，接近2020年4月水平；深交所自然人成交占比保持在 $70%$ 左右。
• 价格分位数变化：5月14日，可转债市场 $5%$ 价格分位数较前周上涨 $2.76%$， $90%$ 分位数上涨 $6.90%$，市场整体价格有所提升。

2. 个券轮动上涨

• 前半周：低评级、小规模个券涨幅居前，如久吾转债、正元转债、溢利转债、蓝晓转债、银河转债等，但涨幅较大的个券在次日多出现回调。
• 后半周：部分正股涨停带动相关转债上涨，如震安转债、佳力转债、蓝晓转债等，但市场整体波动较大。
• 涨幅前五：震安转债（ $69.42%$ ）、佳力转债（ $31.92%$ ）、蓝晓转债（ $30.69%$ ）、尚荣转债（ $23.52%$ ）、蓝盾转债（ $19.61%$ ）。
• 跌幅前五：永安转债（ $-9.13%$ ）、中钢转债（ $-8.56%$ ）、小康转债（ $-8.55%$ ）、欧派转债（ $-8.47%$ ）、金能转债（ $-7.79%$ ）。

3. 周期转债跟随正股回落

• 市场情绪：市场热度提升，但周期行业转债跟随正股回调，部分转债已触发赎回条款，市场关注赎回进度及公告情况。
• 下修条款触发：截至5月14日，共129支可转债触发下修条款，其中部分转债因大股东持债比例高或股权稀释比例大而存在下修阻力。
• 建议关注行业：关注盈利回升的大金融板块（如银行）和景气修复的成长板块（如电子、电动车、优势制造等），以及碳中和主题下的能源端（如福能转债、核能转债）和产业消费端（如伟20转债、龙净转债）。

4. 待发规模超800亿

• 已核准发行：截至5月14日，35家上市公司获得可转债发行批文，拟发行规模735.64亿元；另有5家等待批文，规模66.98亿元。
• 本周发布预案：中信特钢、杭锅股份、南卫股份发布可转债预案，显示市场对可转债发行的持续关注。

关键信息

• 市场表现：中证转债指数周度涨幅 $0.88%$，上证指数周度涨幅 $2.09%$，创业板指数涨幅 $4.24%$。
• 转股溢价率：5月14日平均转股溢价率为 $25.49%$，较前周回落0.87个百分点。
• 市场风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。

建议关注个券

1. 当期业绩和景气修复行业：

   • 有色行业：紫金转债、明泰转债、金诚转债、嘉元转债、海亮转债。
   • 化工行业：交科转债、利民转债。
   • 汽车及新能源汽车：双环转债、中鼎转2、星源转2、杭叉转债。
   • TMT行业：洁美转债、环旭转债、利德转债、淳中转债、朗新转债。
   • 大金融：苏银转债、杭银转债、无锡转债、张行转债。

2. 碳中和主题：

   • 能源端：福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债。
   • 产业和消费端：伟20转债、维尔转债、龙净转债、洪城转债。

3. 低价个券：

   • 弘信转债、崇达转2、银信转债、长久转债等，建议结合正股基本面和波动率筛选。

风险提示

• 正股波动较大可能导致转债价格波动。
• 转债估值压缩可能影响投资回报。
• 业绩增长不及预期可能影响转债表现。
• 外围市场波动可能对国内市场产生影响。

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