20211028-开源证券-沪电股份-002463.SZ-公司信息更新报告_昆山限电影响毛利率_等待原材料成本改善_4页_785kb

沪电股份（002463.SZ）总结

核心内容

沪电股份（002463.SZ）在2021年第三季度受到限电因素影响，导致毛利率下滑，但营收保持相对稳定。公司当前股价为9.86元，总市值为187.01亿元，流通市值为186.91亿元。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在核心网络设备和汽车PCB领域迎来增长拐点。

主要观点

• 业绩表现：2021年三季报显示，公司营业收入为54.1亿元，同比下降2.6%，归母净利润为7.9亿元，同比下降17.7%。2021Q3单季度营业收入为18.7亿元，环比增长3.9%；归母净利润为3.1亿元，环比增长17.3%。
• 盈利压力：毛利率为26.6%，同比下降3.1个百分点，主要受原材料上涨及限电影响。覆铜板价格在2021Q2大幅上涨，对成本造成压力，但公司正通过向下游客户传导成本压力来寻求改善。
• 产品结构优化：公司逐步从5G基站订单转向数据中心基础设施设备，产品结构优化带来营收韧性。同时，公司已验证PCIe4.0平台的迭代逻辑，新产品层数增加，采用高速材料，推动产品定价中枢上移。
• 未来展望：随着核心网络设备迭代和汽车PCB需求旺盛，公司有望实现盈利回升。预计2021-2023年营业收入分别为75.4/80.6/92.1亿元，归母净利润分别为11.2/14.3/17.8亿元，对应PE分别为19.2/15.1/12.1倍。
• 财务预测：公司2021年归母净利润预计为11.2亿元，同比下降16.3%；2022年预计增长27.4%，2023年预计增长24.2%。EPS预计为0.59/0.75/0.94元。

关键信息

营收与盈利预测

毛利率与净利率

财务比率

风险提示

• 公司技改能力不及预期
• 上游原材料覆铜板涨价侵蚀成本
• 服务器PCB需求不及预期
• 400G交换机迭代不及预期
• 汽车PCB市场竞争加剧

结论

尽管2021Q3受限电影响导致毛利率下滑，但公司通过产品结构调整和高端化布局，正逐步摆脱5G基站订单波动，转向更具增长潜力的数据中心和汽车PCB领域。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来三年内实现盈利回升，且当前估值具有吸引力。投资者应关注原材料成本改善及市场需求增长带来的潜在机会。