20170412-中泰证券-银行16年报系列深度一_多维度看资产质量_企稳迹象明显_13页_1mb

报告摘要

银行行业2016年报分析总结

核心内容概述

本报告围绕2016年银行业资产质量、不良率及拨备计提等关键指标，分析行业整体及重点公司表现。报告指出，银行资产质量在多维度呈现企稳迹象，不良率及不良净生成率整体趋稳，但股份行不良确认有所增加。拨备计提保持平稳，行业整体对风险的覆盖能力有所提升。分析师认为，银行股具有宏观经济向上的期权价值，尤其在市场预期收益不高时，大型银行的配置价值更为显著。

主要观点

资产质量企稳：行业整体不良率在2016年略有上升，但国有行不良率先企稳，股份行不良确认增加，表明资产质量呈现稳中向好的趋势。
不良净生成率：国有行不良净生成率环比改善，股份行则略有上升，显示不同板块间存在差异。
不良核销力度：2016年第四季度不良核销力度加大，但全年核销力度同比减弱，反映不良贷款的持续压力。
其他不良指标改善：关注类贷款占比、逾期率均下降，不良确认更加严格，资产质量进一步优化。
拨备计提平稳：信用成本计提略有上升，但整体保持平稳，拨贷比和拨备覆盖率有所提升，显示银行对风险的覆盖能力增强。
投资建议：银行股具备稳定的收益率，适合在市场预期收益不高的情况下配置，推荐建行、交行、农行和工行。

关键信息

不良率与不良净生成率

不良率：2016年上市银行平均不良率为1.72%，环比上升2bp，同比上升6bp。
国有行：平均不良率为1.71%，低于行业平均，环比下降1bp，同比上升2bp。
股份行：平均不良率为1.76%，环比上升12bp，同比上升20bp。
农商行：平均不良率为1.70%，环比上升4bp，同比上升13bp。
不良净生成率：2016年上市银行平均不良净生成率为1.16%，环比下降18bp，同比下降34bp。
国有行：平均不良净生成率为0.88%，环比下降0.08%，同比下降0.67%。
股份行：平均不良净生成率为2.02%，环比上升0.35%，同比下降0.05%。

不良核销与拨备覆盖率

不良核销率：2016年上市银行平均不良核销率为52.06%，环比上升19.08%，同比下降9.69%。
国有行：平均不良核销率为40.56%，环比上升13.51%，同比下降9.73%。
股份行：平均不良核销率为96.21%，环比上升36.71%，同比下降11.79%。
拨备覆盖率：2016年上市银行平均拨备覆盖率为157.54%，环比上升0.26%，同比下降8.70%。
国有行：平均拨备覆盖率为155.48%，环比上升1.91%，同比下降8.53%。
股份行：平均拨备覆盖率为163.66%，环比下降8.56%，同比下降10.76%。
农商行：平均拨备覆盖率为198.55%，环比上升3.37%，同比下降1.92%。

个股表现

公司	股价（元）	EPS（2015）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2015）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PEG	评级
工商银行	4.85	0.78	0.78	0.79	0.82	6.24	6.21	6.11	5.95	15.53	增持
建设银行	5.96	0.91	0.93	0.96	1.00	6.53	6.44	6.22	5.99	4.29	增持
农业银行	3.32	0.56	0.57	0.58	0.59	5.97	5.86	5.72	5.58	3.08	增持
交通银行	6.14	0.90	0.91	0.93	0.97	6.85	6.78	6.58	6.33	6.78	增持

估值分析

公司	P/B（2016E）	P/B（2017E）	ROE（2016E）	ROE（2017E）	股息率（2016E）
工商银行	0.92	0.79	14.8%	13.3%	4.83%
建设银行	0.96	0.83	15.3%	14.0%	4.66%
农业银行	0.87	0.76	14.5%	13.3%	5.12%
中国银行	0.81	0.73	12.9%	11.9%	4.64%
交通银行	0.80	0.72	11.6%	10.5%	4.43%
招商银行	1.19	1.02	16.3%	15.4%	3.88%
中信银行	1.06	0.84	11.9%	11.0%	3.22%
浦发银行	1.11	0.95	15.5%	14.3%	1.26%
民生银行	0.92	0.80	14.7%	13.6%	1.37%

风险提示

经济下滑超预期可能对银行资产质量产生负面影响。

总结

2016年银行业资产质量呈现稳中向好的趋势，不良率和不良净生成率有所改善，但股份行不良确认增加，显示出不同银行间的差异。不良核销力度在第四季度加大，但全年核销力度减弱，表明不良贷款压力仍然存在。拨备计提保持平稳，拨备覆盖率有所提升，显示银行对风险的覆盖能力增强。分析师建议关注大型银行，因其在市场预期收益不高的情况下具备稳定的收益率，推荐建行、交行、农行和工行。风险提示为经济下滑超预期，可能对银行资产质量产生负面影响。

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