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2017年6月30日研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了港股及环球市场的近期表现，对两家公司——中国金茂（00817）和周黑鸭（01458）进行了详细研究，并提供了投资建议。同时，报告也涵盖了多个行业板块的公司估值与评级信息。

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大市分析

概述

• 港股表现：6月29日，港股大盘出现跌后反弹，汇控（00005）领涨，恒指回升至25965点，上涨1.09%。
• 市场情绪：市场仍处于高位回整阶段，但实质沽压未见加剧，资金继续流入流通性好的大中盘股。
• 汇控表现：汇控股价跳升6.27%，成交金额达85.2亿港元，为市场提供支撑。

资金流向

• 恒指：上涨282点，升幅1.09%。
• 国指：上涨24点，升幅0.22%。
• 成交金额：港股主板成交金额回升至808亿元。
• 沽空金额：74.5亿元，沽空比例9.22%。
• 升跌股数：升1175股，跌502股。
• 涨幅超过20%：17只股票。
• 跌幅超过10%：8只股票。

外围市场影响

• 美元走势：美元指数跌穿95.885，显示市场对特朗普当选后的乐观憧憬有所消退。
• 科技股表现：纳指下试50天线，高估值科技股受压，部分个股失守低点。
• 金融股表现：美国33间大型银行通过压力测试，金融指数上涨。

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公司研究

中国金茂（00817）

• 评级：买入
• 现价：3.12港元
• 目标价：4.10港元
• 上涨空间：31.4%

一级开发

• 土地款分成：长沙梅溪湖一期可获80%土地款分成，南京青龙山可获60%-65%土地款分成。
• 开发成本：长沙每平方米不超过2,500港元，南京每平方米不超过5,000港元。
• 预计利润：一级开发预计贡献归属股东利润120亿元，全年归属股东核心净利接近40亿元。

二级开发

• 可售货值：约3,300亿元。
• 销售目标：2019年有望达800亿元销售目标，2017年预计实现580亿元销售目标。

投资物业

• 租金收入：预计2020年租金收入超20亿元。

目标价与估值

• 每股净现值（NAV）：约6.9港元。
• 目标价：4.10港元，对应NAV折让40%。
• 盈利预测：
  • 收入：2017年预计35,631百万人民币，年增长率30.5%。
  • 归属核心净利：2017年预计3,903百万人民币，年增长率88.6%。
  • 核心每股盈利：2017年预计0.37元，年增长率显著。
  • 市盈率：2017年市盈率7.4倍。

周黑鸭（01458）

• 评级：买入
• 现价：7.81港元
• 目标价：9.54港元
• 上涨空间：22.1%

公司概况

• 行业地位：中国领先的休闲卤制品龙头企业。
• 产品线：包括卤鸭及鸭副产品、卤制红肉、蔬菜产品及其他卤制家禽。
• 市场覆盖：截至2016年底，覆盖中国13个省份及直辖市的43个城市及地区。
• 销售渠道：778间自营门店及成熟的网上渠道。

行业前景

• 年复合增长率：2010-2015年年复合增长率17.6%，未来五年预计年复合增长率18.8%。
• 市场分散：行业高度分散，周黑鸭具备显著增长潜力。

投资价值

• 盈利预测：
  • 收入：2017年预计3,303百万港元，年增长率17.3%。
  • 净利润：2017年预计783百万港元，年增长率9.4%。
  • 每股收益：2017年预计0.40港元，年增长率显著。
  • 市盈率：2017年市盈率17.1倍。
• 目标价：9.54港元，基于DCF估值模型，对应17年盈利预测的20.8倍市盈率。

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环球市场概况

央行政策

• 四大央行偏鹰：美国、欧洲、加拿大及英国央行均释放鹰派信号。
• 美元指数：跌穿95.885，触及去年11月特朗普当选后的低点。

科技股表现

• 纳指：下试50天线，跌1.4%。
• 科技股受压：高估值科技股受获利盘抛压，部分个股失守低点。
• 半导体指数（SOX）：跌幅更大，AMD跌4.8%，英伟达跌3.3%。
• FAANG：险守50天均线，Facebook、苹果、亚马逊均下跌。

金融股表现

• 美国银行股：受益于压力测试结果，金融指数上涨。
• 标普500金融指数（S5FINL）：四日累升3.2%。
• 银行股：花旗、摩根大通等上涨。

其他市场表现

• 美中概股指数（HXC）：跌1.63%，考验50天线。
• 商品与外汇：油价小幅上涨，黄金价格下跌。
• VIX恐慌指数：上涨14.06%，显示市场波动性增加。

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公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
中国金茂	00817	3.12	4.10	买入	11.7	14.0	7.4	5.4%	6.0%	88.6%	3.03	332.98
周黑鸭	01458	7.81	9.54	买入	23.4	18.7	17.1	2.2%	2.4%	17.5%	2.10	186.1
李宁	2331	6.00	6.00	买入	15.6	15.6	8.1	2.24%	2.24%	38.8%	5.34	117
蒙牛乳业	2319	15.88	17.00	买入	不适用	28.8	17.8	1.8%	1.09%	不适用	15.60	603
康师傅	322	9.31	8.92	持有	39.6	33.3	28.7	1.20%	1.56%	17.5%	4.80	521
中国动尚	3818	1.37	1.88	买入	7.7	7.3	6.8	5.4%	5.0%	6.7%	1.61	76
周生生	116	18.38	17.10	买入	17.2	15.1	12.3	2.25%	2.45%	18.6%	294.12	402
中国金茂	00817	3.12	4.10	买入	11.7	14.0	7.4	5.4%	6.0%	88.6%	3.03	332.98

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关键信息

• 港股：权重股领涨，市场稳定性增强，但缺乏催化剂。
• 中国金茂：直接受益于土地升值，一级开发利润高，预计全年归属股东核心净利接近40亿元。
• 周黑鸭：休闲卤制品龙头，增长潜力大，预计未来三年净利润年均复合增速17.5%。
• 环球市场：四大央行偏鹰，美元指数下跌，科技股和半导体股受压。
• 商品市场：油价上涨，黄金价格下跌，VIX恐慌指数上升，显示市场波动性增加。