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传媒行业2020年三季报总结

核心内容概览

2020年前三季度，传媒行业整体表现有所回暖，但业绩仍面临挑战。传媒上市公司合计实现营业收入3265.15亿元，同比减少6.61%，归属母公司净利润287.25亿元，同比减少20.59%。Q3行业营收同比减少3.90%，但环比增长5.04%；归母净利润同比减少3.14%，环比减少2.62%。行业整体趋势向好，部分细分领域表现突出。

主要观点

• 行业整体回暖：Q3业绩回暖，环比改善，显示行业逐步恢复。
• 细分行业表现分化：数字阅读、视频、营销等板块增长显著，游戏板块也有所回暖，但院线、影视、动漫仍面临较大压力。
• 投资建议：重点关注数字阅读、游戏、营销板块，尤其是业绩表现稳健的行业龙头及业绩边际改善的公司。
• 风险提示：疫情不确定性、政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权、商誉减值等风险仍需关注。

关键信息

一、行业Q3业绩持续回暖，上市公司单季度业绩增速分化缩小

• 2020年前三季度传媒行业营业收入3265.15亿元，同比减少6.61%；归母净利润287.25亿元，同比减少20.59%。
• Q3营收1177.97亿元，同比减少3.90%，环比增长5.04%；归母净利润112.63亿元，同比减少3.14%，环比减少2.62%。
• 营收增长公司达59家，营收减少公司72家；归母净利润增长公司64家，减少公司67家。
• 行业毛利率下降，期间费用率上升，表明成本与费用压力仍存。
• 商誉规模有所下降，但占总资产比例仍居首位，占净资产比例居第二位。

二、业绩改善板块数量增加，数字阅读&视频&营销单季增长持续性好

• 营业收入增长板块：数字阅读（13.28%）、互联网视频（9.61%）、游戏（9.07%）、营销（5.00%）。
• 营收下滑板块：院线（-78.37%）、影视（-45.91%）、动漫（-19.19%）。
• 归母净利润增长板块：数字阅读（+351.85%）、营销（+44.08%）、互联网视频（+42.48%）、游戏（+37.36%）。
• 归母净利润下滑板块：影视（-277.71%）、院线（-280.44%）、广电（-93.84%）、动漫（-95.25%）。
• Q3利润改善明显：报业、动漫、营销、院线、影视等5个行业归母净利润环比增长超40%。

三、投资建议

1. 游戏板块：

   • 尽管Q3增速放缓，但全年业绩增长确定性高。
   • 部分项目延期至2021年，有望带来业绩弹性。
   • 渠道变化有助于提升优质CP盈利空间，游戏发行趋向精细化。

2. 数字阅读板块：

   • 2020年业绩明显改善，商业模式与渠道优化带来用户与业务增量。
   • 内容价值凸显，行业增长趋势明确。

3. 营销板块：

   • Q4为消费旺季，双十一、双十二等促销活动带动广告投放增长。
   • 短视频与直播业务增长潜力大，梯媒广告需求持续上升。

重点关注公司：掌阅科技、芒果超媒、新媒股份、华策影视、光线传媒、横店影视、万达电影、完美世界、三七互娱、吉比特、分众传媒、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等。

四、风险提示

• 疫情不确定性：疫情可能对行业复苏造成影响。
• 政策变动：政策调整可能对行业发展趋势带来不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 盗版侵权与知识产权纠纷：对行业造成潜在损失。
• 单个文化产品收益波动：依赖单一产品可能带来业绩波动。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值风险。

行业细分板块分析

2.1 游戏

• Q3营收175.59亿元，同比减少2.51%，环比减少3.26%。
• 归母净利润37.88亿元，同比减少5.00%，环比减少47.70%。
• 市场回归常态竞争，产品驱动增长。
• 优质游戏公司如完美世界、三七互娱、吉比特等业绩表现突出。
• 出海业务增长显著，部分公司产品进入全球收入榜前列。

2.2 出版发行

• Q3营收267.32亿元，同比微增0.12%，环比减少4.32%。
• 归母净利润31.38亿元，同比增长13.49%，环比减少24.17%。
• 网络渠道销售回暖，实体书店销售指数回升。
• 头部公司如读者传媒、南方传媒、中南传媒等业绩表现稳健。
• 产品储备丰富，重点产品取得版号，为未来业绩增长奠定基础。

2.3 互联网视频

• 芒果超媒Q3营收36.97亿元，同比增长35.53%，环比增长21.35%。
• 归母净利润5.09亿元，同比增长197.41%，环比减少18.44%。
• 内容创新与精细化运营提升用户粘性，带动会员与广告收入增长。
• 头部内容如《以家人之名》《琉璃》等表现优异。

2.4 影视及院线

• Q3影视营收38.29亿元，同比减少27.47%，环比增长101.35%。
• 归母净利润11.87亿元，同比减少197.05%，环比增长41.19%。
• 院线营收24.91亿元，同比减少68.43%，环比增长151.56%。
• 归母净利润6.48亿元，同比减少213.76%，环比增长60.42%。
• 电影市场逐步回暖，影院上座率提升，票房恢复明显。
• 优质影片如《八佰》《金刚川》带动公司业绩改善。

行业趋势与展望

• 行业复苏：Q3业绩回暖，行业整体趋势向好。
• 增长潜力：数字阅读、视频、营销板块增长持续性好。
• 挑战与风险：疫情、政策、市场竞争、版权问题等仍需关注。
• 未来展望：Q4及2021年行业有望进一步复苏，特别是游戏、出版发行、影视等领域。