20181024-中泰证券-晨会聚焦-政策助力化解股权质押风险_20页_678kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了2018年10月23日及之前多个行业的分析报告，涵盖策略、农林牧渔、医药、食品饮料、计算机、机械、有色、化工、轻工、电新、教育等板块，重点分析了市场流动性风险、企业业绩表现、行业趋势及投资建议等内容。

主要观点与关键信息

一、市场流动性风险分析

• 融资余额下滑：融资余额降至7700亿元以下，为4年来新低，显示市场资金紧张。
• 成交额低迷：两市成交额持续低于3000亿，全A换手率处于历史低位，市场情绪偏悲观。
• 停牌减少：2018年停牌次数显著低于2015年，显示市场流动性改善。
• 货币政策宽松：央行多次降准，但货币政策对实体融资传导不畅。
• 监管措施：鼓励长期资金入市，完善股份回购制度，设立专项产品化解质押风险。
• 风险提示：政策监管超预期、经济超预期下行。

二、重点行业分析

1. 农林牧渔

• 温氏股份：
  • 三季报：营收408.39亿元，净利润29亿元，同比下降28.2%。
  • 区位优势：因非洲猪瘟影响，南方产能优势明显，南北价差持续。
  • 成本控制：完全成本下降，三季度扭亏为盈。
  • 出栏量：预计2018-2020年出栏量分别为2218万头、2600万头、3000万头。
  • 风险提示：非洲猪瘟、饲料价格波动、环保影响。

2. 医药

• 恩华药业：

  • 三季报：营收28.89亿元，净利润4.22亿元，同比增长22.52%。
  • 制剂业务增长：增速超25%，业绩超预期。
  • 研发投入：同比增长48%，产品梯队不断丰富。
  • 预计2018-2020年净利润分别为4.85亿元、6.08亿元、7.61亿元。
  • 风险提示：药品降价、招标不达预期、销售不及预期。

• 康弘药业：

  • 三季报：营收21.82亿元，净利润5.06亿元，同比增长28.84%。
  • 销售调整影响传统业务，朗沐保持高增长。
  • 研发费用增长显著，销售费用率保持稳定。
  • 预计2018-2020年净利润分别为8.38亿元、10.87亿元、14.11亿元。
  • 风险提示：产品推广不及预期、海外临床试验失败、药品降价。

3. 食品饮料

• 水井坊：

  • 三季报：营收21.39亿元，净利润4.63亿元，同比增长90.15%。
  • 收入增速放缓，但净利润增长较快。
  • 产品结构优化，高档酒增长显著。
  • 预计2018-2020年净利润分别为5.96亿元、7.78亿元、9.75亿元。
  • 风险提示：消费政策收紧、次高端酒竞争加剧、食品品质事故。

• 恒顺醋业：

  • 三季报：营收12.36亿元，净利润2.18亿元，同比增长50.69%。
  • 调味品稳健增长，费用率改善。
  • 预计2018-2020年净利润分别为3.35亿元、3.46亿元、3.83亿元。
  • 风险提示：食品安全、渠道开拓不及预期。

4. 计算机

• 东方财富：
  • 三季报：营收23.79亿元，净利润8亿元，同比增长75%。
  • 业务结构稳健，具有抗风险能力。
  • 预计2018-2020年净利润分别为12.38亿元、19.53亿元、26.19亿元。
  • 风险提示：交易量下滑、基金销售业务不及预期。

5. 机械

• 牧原股份：

  • 三季报：营收91.81亿元，净利润3.5亿元，同比下降80.68%。
  • 成本下降，出栏量保持增长。
  • 预计2018-2020年净利润分别为7.90亿元、-1.72亿元、57.76亿元。
  • 风险提示：非洲猪瘟、饲料价格波动、环保影响。

• 三一重工：

  • 三季报：净利润预增160%-180%，经营质量提升。
  • 国际市场拓展，业绩有望持续增长。
  • 预计2018-2020年净利润分别为61亿元、77亿元、94亿元。
  • 风险提示：宏观经济波动、周期性反弹持续性、主要产品销量不及预期。

6. 有色

• 钴锂市场：

  • 锂价短期反弹，成本曲线下移。
  • 钴价下调，海外价格趋稳。
  • 投资建议：关注锂电材料龙头，如赣锋锂业、华友钴业。
  • 风险提示：宏观经济波动、政策调整。

• 电解铝与氧化铝：

  • 电解铝去库持续，氧化铝止跌回稳。
  • 铝土矿供给紧张，氧化铝价格有支撑。
  • 投资建议：关注云铝股份、中国铝业、锡业股份等。
  • 风险提示：宏观经济波动、政策风险。

7. 化工

• 扬农化工：

  • 三季报：营收43.35亿元，净利润7.86亿元，同比增长93.14%。
  • 杀虫剂业务增长，毛利率提升。
  • 优嘉项目持续放量，公司成长性明确。
  • 预计2018-2020年净利润分别为28.25亿元、31.98亿元、35.04亿元。
  • 风险提示：下游需求不及预期、项目投产不达预期。

• 龙蟒佰利：

  • 三季报：营收81.05亿元，净利润19.7亿元，同比增长2.59%。
  • 钛白粉价格高位，龙头溢价明显。
  • 氯化法扩产，龙头地位进一步夯实。
  • 预计2018-2020年净利润分别为28.25亿元、31.98亿元、35.04亿元。
  • 风险提示：项目投产不达预期、钛白粉价格大幅下行。

8. 轻工

• 山鹰纸业：
  • 三季报：营收179.4亿元，净利润23.2亿元，同比增长62%。
  • 产能扩张，外延增长动力强劲。
  • 毛利率环比下降，需关注原材料价格波动。
  • 预计2018-2020年净利润分别为30亿元、31.2亿元、34.5亿元。
  • 风险提示：原材料价格波动、募投项目不达预期、利率上升。

9. 电新

• 当升科技：

  • 三季报：营收24.78亿元，净利润2.05亿元，同比增长12%。
  • 毛利率提升，费用率下降，盈利改善。
  • 高镍技术领先，产能持续扩张。
  • 预计2018-2020年净利润分别为3.08亿元、4.12亿元、5.06亿元。
  • 风险提示：竞争加剧、扩产不及预期、大客户流失。

• 天顺风能：

  • 三季报：营收25.10亿元，净利润3.58亿元，同比增长0.1%。
  • 经营性现金流显著改善，预收款增长。
  • 风塔业务增长，外延风电项目持续推进。
  • 预计2018-2020年净利润分别为5.45亿元、8.30亿元、10.67亿元。
  • 风险提示：风电装机不及预期、外延拓展不及预期。

10. 教育

• 百洋股份：
  • 三季报：营收21.76亿元，净利润1.30亿元，同比增长158.9%。
  • 并表效应显著，火星时代与楷魔视觉协同。
  • 毛利率提升，费用率略有上升。
  • 预计2018-2020年净利润分别为5.96亿元、7.78亿元、9.75亿元。
  • 风险提示：政策变动、市场竞争加剧。

总结

文档内容全面涵盖了多个行业在2018年三季度的表现及未来展望，尤其聚焦于市场流动性风险、企业业绩、行业趋势及投资建议。整体来看，尽管部分行业如医药、食品饮料、化工等表现良好，但整体市场流动性偏紧，投资者需关注政策变化与市场情绪修复。各行业分析均包含详细的财务数据、业绩驱动因素及风险提示，为投资者提供了较为全面的参考依据。