20220401-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价维持震荡偏强格局_期权隐波率先扬后抑_13页_1mb

铜价维持震荡偏强格局总结

核心内容

2022年3月，铜价整体呈现偏强震荡走势，价格重心有所上移。沪铜价格区间在70560元/吨至77270元/吨之间，月涨幅为3.50%；伦铜则表现更为强劲，月涨幅达4.89%。尽管宏观层面的通胀预期持续抬升，但经济滞胀风险增加，对铜价的高位持续性形成压制。国内方面，疫情对消费端有一定影响，但库存去化趋势确立，供需环境从宽松向平衡演变，对价格形成支撑。海外低库存格局维持，但去化空间有限，亚洲仓库交仓现象也对市场产生一定影响。

主要观点

• 铜价走势：3月铜价偏强震荡，重心上移，沪铜和伦铜均录得月涨幅。
• 宏观因素：美国通胀预期持续上升，推动铜价上涨，但通胀预期难以消退，可能引发10-2利差倒挂，增加经济滞胀风险，抑制铜价进一步上涨。
• 国内供需：国内疫情对消费端造成一定压力，但库存持续去化，现货升水高位松动，显示供需逐步趋近平衡，为铜价提供支撑。
• 海外库存：海外铜库存维持低位，但去化空间有限，亚洲仓库交仓现象对市场产生影响。
• 期权隐含波动率：3月铜期权隐含波动率先扬后抑，CU2205隐波率最高达26.94%，随后震荡走低至20.45%，较前值略有上升；CU2206隐波率也有所增加，整体波动率策略呈现中性偏多情绪。

关键信息

期权市场表现

• 总成交与持仓：2022年3月铜期权总成交736,952手，环比增加66,932手；月末总持仓量35,279手，环比增加1,606手。
• PCR走势：总成交量PCR震荡走低，最新值0.86；总持仓量PCR震荡运行，当前值1.00，显示市场情绪中性偏多。
• 主力合约：CU2205系列成为主力合约，3月总成交172,263手，月末持仓量27,565手，环比均大幅增加。
• 隐含波动率：CU2205隐波率3月先扬后抑，最高达26.94%，最终回落至20.45%；CU2206隐波率也略有上升。
• 波动率对比：隐含波动率与历史波动率走势存在差异，隐含波动率短期低于中长期水平，预计短期波动率将有所回升。

期权策略建议

• 看跌期权空头：建议前期看跌期权空头继续持有。
• 波动率策略：建议继续持有卖出宽跨式组合。
• 期货多头增强收益：对于已持有期货多头的投资者，可通过卖出虚值看涨期权来增强收益。

附注信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供投资者参考。
• 公司信息：公司总部位于湖北省武汉市江汉区新华路218号，设有多个分支机构，包括华北、华中、华南、华东等地，联系方式详见文档。

图表说明

• 铜价走势图、期权成交量与持仓量图、隐含波动率与历史波动率对比图等均用于辅助分析铜价与期权市场表现。

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