20250830-浙商证券-豪能股份-603809.SH-豪能股份点评报告_25Q2一次性费用略增_机器人卡位行星及摆线减速器_4页_472kb

豪能股份(603809)公司研究报告分析总结

公司概况

豪能股份是一家专注于汽车零部件的生产企业，业务涵盖同步器、商用车零部件、航空航天零部件和机器人减速器等多个领域，在汽车传动系统方面具有深厚积累。

财务表现

• 2025年上半年业绩：实现营业收入12.53亿元，同比增长10.3%；归母净利润1.84亿元，同比增长13.4%
• 盈利能力：2025H1毛利率为32.83%，净利率约14.4%，ROE达12.21%
• 费用情况：Q2整体费用率达16.42%，环比提升2.52个百分点，管理费用增长主要系职工薪酬和重庆豪能搬迁所致

核心业务进展

1. 汽车零部件

   • 同步器业务受阶段性需求调整和爬坡期产能释放滞后影响
   • 差速器形成全产业链制造能力，泸州豪能子公司盈利能力较强
   • 同轴减速器市场前景良好，已获多个项目定点

2. 航空航天业务

   • 夯实C919项目订单基础，2025H1营业收入同比增长32.21%
   • 民用航空新订单持续落地，业务扩张可期

3. 机器人领域

   • 掌握高精密行星减速机、摆线减速机等核心产品技术
   • 为机器人、机器狗、外骨骼等多领域客户提供配套产品

投资建议

• 维持"买入"评级
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入年复合增长率为23%，净利润年复合增长率为27%
• 估值：PE从当前32.4倍下行至2027年的20倍，成长性突出

风险提示

• 宏观需求波动风险
• 新项目生产和爬坡不及预期
• 技术迭代风险

投资逻辑

公司通过持续技术创新和产业链布局，在汽车零部件、航空航天、机器人等高成长领域形成竞争优势，智能制造项目投产后有望进一步提升核心竞争力和盈利水平。